从财务视角看企业的商业模式.pptx

2012年4月15日 从财务视角看企业的商业模式 ——基于财务视角的企业商业模式研究 Assessment On Business Model From Financial Prospective Wu Shinong Management School Xiamen University 厦门大学吴世农 目 录 一、基于财务视角的企业商业模式评价框 二、盈利能力——盈利模式 三、现金创造能力——现金创造模式 四、价值创造能力——价值创造模式 五、风险控制能力——风险控制模式 六、增长能力——成长模式 七、案例分析* 厦门大学吴世农 明星企业 的财务特征 创造利润 Make Profit 创造现金 Create Cash 创造价值 Create Value 控制风险 Control Risk 维续成长 Maintain Growth 五好生 一、基于财务视角的企业商业模式评价框架 厦门大学吴世农 二、创造利润——Make Profit 1、毛利 2、营业利润 3、息税前利润（EBIT） 4、税前利润 5、税后利润 损 益 表 营业收入 销售利润率 总资产 资产利润率 资本：权益和投入资本 资本利润率 厦门大学吴世农 销售利润率 资产利润率 资本利润率 1.毛利率 =毛利/营业收入 1.ROA-1 =营业利润/总资产 1.ROE =税后利润/权益 2.营业利润率 =营业利润/营业收入 2.ROA-2 =EBIT/总资产 2.投入资本净利润率 =税后利润/投入资本 3.EBIT利润率 =/营业收入 3.ROA-3 =EBIT(1-T)/总资产 3.税前ROIC =EBIT/投入资本 4.销售净利润率 =税后利润/营业收入 4.ROA-4 =税后利润/总资产 4.税后ROIC =EBIT(1-T)/投入资本 主要的盈利能力指标 厦门大学吴世农 分解影响企业盈利能力、财务风险和经营风险、自我可持续增长率等关键指标的影响因素，从而综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。 EAT EBIT 销售收入 EBT 投入资本 EAT ROE= ------- = -------------× ---------------× ----------× ------------- × -------- 权益 销售收入 投入资本* EBIT 权益 EBT * 通常使用平均投入资本，即（期初投入资本+期末投入资本）/2。在此若将“投入资本”更换为“总资产”，则结果是“总资产周转率”。 销售盈 利能力 资本（产）使用效率 财务费用支付程度 财务杠杆效应 税负 效应 经营性 竞争优势 财务性 竞争优势 税惠 优势 盈利能力指标——ROE的影响因素分析 厦门大学吴世农 ROE及其 影响因素指标 2005 2006 2007 2008 国美 苏宁 国美 苏宁 国美 苏宁 国美 苏宁 ROE 41.51% 31.87% 17.99% 25.25% 11.24% 32.94% 12.63% 25.75% EBIT/销售收入 4.45% 3.62% 4.07% 4.48% 3.05% 5.36% 2.84% 5.47% 销售收入/投入资本 9.60 12.76 3.58 7.62 3.06 8.43 3.69 5.59 投入资本/权益 1.00 1.07 1.32 1.09 1.34 1.03 1.43 1.02 税前利润/EBIT 1.09 0.95 1.06 0.98 1.18 1.04 1.18 1.08 税后利润/税前利润 0.89 0.68 0.88 0.70 0.76 0.68 0.72 0.77 2005-2008年苏与国美的ROE分解分析 厦门大学吴世农 为何自2006年以来，苏宁的ROE 一直高于国美？？？ ROE 苏宁、国美EBIT利润率比较分析 苏宁、国美投入资本周转率比较分析 苏宁、国美杠杆水平比较分析 厦门大学吴世农 苏宁的EBIT利润率高于国美 苏宁的资本周转速度快于国美 苏宁的财务杠杆低于国美 苏宁的EBT/EBIT低于国美 1、2005-2008年，苏宁的EBIT利润率 呈现上升，国美呈现下降；至2008年，苏宁的EBIT利润率大大超过国美；即苏宁的