国债市场波动性研究.doc

PAGE PAGE 23 国债市场波动性研究 摘要：国债作为一种以国家信用为依托的债券，相对于其他投资工具而言具有较高的稳定性和安全性，正因为如此，很多人忽略了国债市场所存在的风险，目前我国的研究水平和研究方法还远远不能满足国债市场发展实践的需要，对国债市场波动性的研究更是寥寥无几，本文将从金融学学视角,以我国国债市场的波动性作为研究对象,以促进我国国债市场竞争力为目标对国债市场的波动性进行研究，通过建立模型来分析我国的人民币利率和存款准备金率、贷款准备金率、国债市场的流动性以及利空消息和利好消息对国债市场的波动性的影响，进而分析出我国国债市场存在的问题，并提出相关建议。 关键词：国债流动性安全性波动性 The Research Of Treasury Market Volatility Abstract：As a national credit bonds backed by government, relative to other investment vehicles it has high stability and security. Because of this, many people ignore the existence of the risk of the bond market, Chinas current level of research and research methods are far from meeting the needs of the development of the bond market practice, the study of bond market volatility is very few, this article will school finance perspective to the volatility of the bond market as the research object,we regard promote the competitiveness of Chinas bond market as the goal of the volatility of the bond market research. Through the establishment of the model to analyze the factors related bond market volatility on the development of the national debt and thus provide relevant recommendations. Keywords：National Bonds ; Stability; Security; Volatility 一、引言 （一）我国国债市场发展的现状 1981年中国政府恢复发行国债，从此之后，我国国债市场的发展取得令人惊叹的成绩，中国国债市场的发展历程可以分为以下几个阶段： 第一阶段：1981-1987年：1981年中国政府恢复发行国债，由于此次发行国债是为了筹集国家经济建设资金，弥补政府财政的大量赤字，因此这使得国债不允许自由流通和转让，大大增加了国债的投资风险，也使国债的发行一度陷入困难的境地。 第二阶段：1987-1996年：在这个阶段，我国国债首次出现二级市场，1990年11月26日，上海证券交易所经批准成立，这是新中国成立以来的第一个国债交易二级市场，1991年4月11日深圳证券交易所经批准设立，中国国债市场的发展进入了一个新阶段，国债品种增多，流动性增强，关于国债的相关法规陆续出台，投资者的投资风险大大降低，这为未来我国国债市场的健康发展奠定了一个良好的基础。 第三阶段：1997年至今：1997年之后，中国国债市场不断创新和完善，全国银行间债券市场形成，国债的品种和期限都出现新的变化，但是与西方发达国家相比，我国的国债市场仍然存在很多不足之处。（图一表示的是1987年以来我国国债发行量的变化情况），特别是从1998年我国实施积极的财政政策以来，为国债市场的发展提供了一个十分重要的平台，目前，国债市场既是个人投资者和机构投资者的重要投资工具，也是政府进行宏观调控的重要手段，近5年间，随着金融市场的迅猛发展，我国国债市场显示出了蓬勃生机，政府不断出台新的措施促进交易主体、交易品种和交易平台的统一，同时积极推动产品创新和交易机制的完善，交易所国债市场一路飙开。 众所周知，国债自发行以来为国民经济的发展做出了重要贡献，还在某种程度上满足了社会各界投资主体对投资的需要，国债发行规模的不断扩大，使市场更加具有流动性，这对金融市场的稳定和发展有益无害，与此同时，国债的发