行业研报：锐明技术财务建模 商用车智能监控产业链市场规模有多大？.pdfVIP

优塾：发布于2020.09.22 财务分析和财务建模领域专业研究机构 锐明技术财务建模 商用车智能监控产业链市场规模有多大？ 今天我们要研究的这个赛道，属于安防行业的细分领域——商用 车车载视频监控。 这个赛道的龙头，自 2019 年 12 月上市之后连拉 8 个涨停板，不 过自今年 2 月份以来，其连续震荡调整，从峰值高位 86.89 元，跌 至目前 55.68 元，下跌幅度达到 36%左右，而同期，上证涨幅 10.12%；创业板指数涨幅14.67%。 图：股价（单位：元） 来源：WIND 优塾：发布于2020.09.22 财务分析和财务建模领域专业研究机构 它，就是锐明技术。我国车载视频监控领域龙头，其产品为车载通 用智能监控设备及系统，包括一键报警、安全驾驶辅助、驾驶员状 态识别、盲区监测等功能，主要用于商用车领域，能够减少行业事 故率、死亡率等。 2019 年，其营业收入为 15.6 亿元，同比上升 32.22%；净利润为 1.99 亿元，同比上升 28.22%；经营活动现金流净额为2.37 亿元； 毛利率为43.56%、净利率为 12.73%，加权ROE 为 36.87%。 看到这里，在做研究之前，几个值得我们深思的问题来了： 1）商用车智能监控这条产业链，市场规模有多大？目前处于怎样的 阶段，市场是否饱和？ 2）本案在商用车车载智能监控领域的竞争力如何？处于行业什么 水平？与海康威视、大华股份等有哪些区别？ 今天，我们就以锐明技术入手，来研究车载安防监控行业的逻辑。 对于相关行业，之前我们做过研究的，还有海康、伯特利、银轮等， 可订阅我们的“专业版报告库”，获取之前我们做过的更多内容，以 及上百家公司和数十个行业的深度研究，深入思考产业本质。 优塾：发布于2020.09.22 财务分析和财务建模领域专业研究机构 — 01 — ███████ 商业模式 ▼ 锐明技术，成立于 2002 年，2019 年登陆深交所。主营业务为商用 车智能监控设备，具体产品包括车载摄像机、驾驶主动安全套件以 及管理平台软件等。其大股东以及实际控制人为赵志坚和望西淀， 两人合计持股比例为 45.75%。 图：股权结构 来源：公司公告 从机构持仓情况来看，2020 年半年报，本案的机构投资者包括交银 施罗德、汇添富、华夏基金、嘉实基金、工银瑞信基金等。 优塾：发布于2020.09.22 财务分析和财务建模领域专业研究机构 来看近三年一期财务数据： 2017 年-2020 年半年报，其营业收入分别为 8.52 亿元、11.83 亿 元、15.6 亿元、6.16 亿元；净利润分别为 1.20 亿元、1.55 亿元、 1.99 亿元、0.85 亿元；经营活动现金流净额分别为 0.87 亿元、0.97 亿元、2.37 亿元、0.10 亿元。 从盈利能力来看，毛利率分别为 40.66% 、42.09% 、43.56%、 47.73% ；净利率分别为14.08%、13.13%、12.73%、13.87%。 从业绩增速来看，近三年营业收入复合增速为 35.49%，净利润年 复合增速为 28.78%。2020 年半年报收入同比下降 6.19% ，净利润 同比上升4.52%。本案属于安防视频监控行业中的车载视频监控领 域，也是汽车零部件的一部分，主要研发、生产、销售车载视频监 控设备、车载摄像头、平台软件等。 优塾：发布于2020.09.22