行业研报：轻工行业每周观点：国内外地产景气度回升，关注后周期消费.pdfVIP

2020 年 9 月 20 日 造纸印刷轻工 国内外地产景气度回升 ，关注后周期消费 ——轻工行业每周观点 行业周报 增持（维持） ◆国内外地产景气度回升 国内地产销售及竣工数据逐月好转，2020 年 1-8 月房地产住宅销售面积 分析师 同比下降2.5% ，降幅相比于 1-7 月收窄2.6pct ，房地产住宅竣工面积同比下 金星 (执业证书编号：S0930518030003) 滑9.7% ，降幅同比1-7 月收窄0.5pct。单月度来看，2020 年8 月房地产住宅 021 销售面积同比增长14.7% ，较7 月进一步提速，增加5pct ，房地产住宅竣工 jinxing@ 面积同比下滑5% ，较7 月收窄7.8pct。 朱悦 (执业证书编号：S0930520010001) 美国房地产也实现了景气度回升，根据美国商务部数据，2020 年7 月成 021 屋销售 （折年数）同比增长9% ，较6 月提升21pct ，新房销售 （折年数）同 zhuyue@ 比增长36% ，较6 月提升27pct ，景气度大幅提升。 ◆家居行业内销 出口景气度有望进一步回升 行业与上证指数对比图 疫情期间，消费者居家时间增加，对家居舒适度的要求有一定提升；国内 50% 疫情得到控制后，消费者对家居产品需求逐步增加。2020 年7 月家具制造业 35% 收入同比下滑4.5% ，降幅较7 月略收窄；2020 年8 月家具及其零件出口同比 20% 增长26% ，对比7 月同比23%的增长进一步提速。根据我们的产业调研，家 5% 居出口公司的产能2020 年基本打满，甚至出现排单到2021 年年中的情形。 -10% 08-19 12-19 03-20 06-20 我们认为在国内外房地产景气度回升、国内疫情得到控制后消费者的家居 造纸印刷轻工 沪深300 可选消费需求提升以及海外家居消费补库存、居家办公产品的消费需求，行业 资料来源：Wind 景气度有望进一步提升。故而，我们预计Q3-Q4 国内外家居消费有望维持较 快增长。 ◆家居行业集中度也有望提升 我们认为，家居行业集中度在国内疫情得到控制后实现了进一步提升。家 具制造业收入2020 年1-7 月同比下滑13.8% ，单7 月下滑4.5% ，但是国内 零售品牌顾家家居、欧派家居及志邦家居等都实现了2020Q2 收入端正增长， 家居外贸公司中，我们推断恒林股份、永艺股份及梦百合Q3 的收入有望维持 正增长。国内新冠疫情期间，由于终端订单停滞，较多小品牌及经销商因现金 流压力出清，行业向龙头集中。 ◆投资建议 我们认为国内外房地产景气度回升给后周期家居行业的恢复加码，家居消 费逐步复苏。龙头公司在行业低迷期主动出击，在渠道和产品端做出更加适应 目前市场的布局，建议关注，主要包括两个细分板块：软体家居和定制家居。  软体家居龙头受益于电商渗透率提升，表现好于行业，同时也受