行业研报：券商行业周报暨行业并购事件点评：国联证券合并国金证券，券业整合大潮再起.pdfVIP

券商行业周报暨行业并购事件点评： 中航证券金融研究所 国联证券合并国金证券，券业整合大潮再起 分析师：胡 江 证券执业证书号：S0640519090001 电话：010 邮箱：huj@ 行业分类：证券 2020 年9 月20 日 市场表现 推荐评级 中性 本周（2020.09.14-2020.09.18）基准指数涨跌：沪深300(+2.37%)、 上证综指（+2.83%）、深证成指（+2.33%）、创业板指（+2.34%）。 非银板块本周上涨5.38%，涨跌幅在28 个申万一级行业中排第2。 基础数据（2020.09.18 ） 子板块方面，券商上涨4.28%，保险上涨7.17%，多元金融上涨3.65%。 沪深300 指数 4,737.09 行业动态 券商Ⅱ（申万） 7,326.81 证监会发布《关于修改〈关于加强上市证券公司监管的规定〉的决 行业总市值（亿元） 35,219.66 定》；国联证券拟合并国金证券，望跻身券商第一梯队；中证协： 市净率 2.10 券商8 月业绩终于披露。 核心观点 国联证券吸收合并国金证券，业绩排名将大幅提升。9 月20 日下午， 国联证券与国金证券相继公告，国联证券拟受让长沙涌金持有的国 近一年行业表现 金证券约 7.82%的股份，同时，国联证券筹划向国金证券全体股东 发行A 股股票的方式换股吸收合并国金证券。根据中证协 2019 年 证券公司经营业绩排名，国联证券总资产、净资产、营业收入、净 利润分别排名行业第55、59、51 和43 名，在吸收合并（相加国金 证券对应财务指标）后，总资产、净资产、营业收入、净利润四项 财务指标将分别跃升至行业第 21、19、20、17 名，国联证券一举 进入行业前20 梯队。 互补性强，整合成功有望实现一加一大于二。业务结构上，两家券 商互补性较强，国联证券资本中介业务收入占比最高，而国金证券 的强势业务则是投行业务，合并后国联证券投行业务排名有望进入 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 行业前10；业务布局上，国联证券营业部主要集中在江苏省，而国 金证券营业部一半以上分布在中西部地区，江苏省内仅3 家；股东 背景上，国联证券控股股东为地方国资，国金证券控股股东为民企 集团“涌金系”，合并后的地方国资+民资股权结构一方面能充分 调动各方资源，另一方面机制将更加灵活，市场化程度更高，总体 来看，若二者整合成功后有望实现一加一大于二的效果。 金控监管新规搅动券业，行业整合大潮再起。9 月13 日，央行发布 《金融控股公司监督管理试行办法》，加强