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股民老张·股理讲坛2016股市投资系列教程之二 因势利导，交易策略与市场背景要相适应主讲人：牛永新 股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二 因势利导，交易策略与市场背景要相适应 定义大势是入市前的第一要务。 多维度、多视角甄别市场背景，因势利事，制定出与之相适应的交易策略，是交易前的必备条件。股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二历史数据显示，历次大牛市的原动力来自于：1996——1997年的牛市——经济复苏1999——2001年的牛市——国企脱困2005——2007年的牛市——股权改革 ——大量出口贸易致使货币投放量激增。2013——2015的牛市——新兴产业的创新牛市（主板市场不是主战场，P2P助威主板市场走牛） 下一波牛市————？ 股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二无论那一波牛市，起产生的基本前提条件有：1、货币政策处于宽松的环境。2、PE/PB足够低。3、政策支持。4、经济处于上行周期，也可以不是上行周期，但必须有亮点出现 （如96年的家电普及，99年的互联网诞生，13年的互联网+）5、行情的方向，一定是多方达成共识。股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二 为了定义当下的市场，须依次分析各项因素处于哪一阶段。股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二一、货币政策是宽松的环境。 货币政策调控的主要依据是宏观经济数据的变化。 （经济数据参考：GDP、PPI、CPI、PMI、就业率、等） （宏观经济分析一项，请参阅以前课程内容）股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二央行调控货币政策的工具有：1、国债的正回购、逆回购，2、央票的发行 ，3、存款准备金率，4、利率，5、再抵押贷款。 抵押补充贷款（PSL，Pledged Supplementary Lending） 股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二反映社会资金状况指标： 银行间同业拆借利率 国债市场的回购利率 （注意实际利率与名义利率之差）股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二 资金是市场的动量指标之一 1、看新股上市后估值高低如何。 2、看券商日结算保证金存量的多少（趋势流向）。 3、看市场当前运作的热点。 （大盘股活跃，说明资金充裕，否则相反）。 4、市场的总成交量多寡。 历史数据可参考： 两市成交金额===存量资金*30—40%——极易构筑阶段性高点 两市成交金额===存量资金*10—20%——极易构筑阶段性低点股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二 利率与股市间的相互关系： 利率走低，资金价格下降，市场流动性宽松——股市上涨，反之股市下跌。股民老张证券培训股民老张·股理讲坛股市 实体经济、利率与股市的关系利率实体经济 2016股市投资系列教程之二股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二 经济运行四阶段（繁荣/衰退/萧条/复苏），利率、股市的关系： 1、经济下行后期，降息刺激——股市向上 2、经济下行末期，继续降息刺激——股市向上 3、经济低位上拐，降息继续——股市向上 4、经济上升中期，降息停止——股市向上 5、经济上升中后期，加息——股市向上或高位震荡 6、经济上升末期，继续加息——股市向下 7、经济高位下拐，继续加息、或停止加息——股市向下 8、经济下行中期，停止加息——股市继续下行 9、经济下行中后期，停止加息或会减息，股市震荡筑底股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二 结论： 当前流动性足够宽松股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二二、PE/PB是否足够低 资本是逐利的，它一定会流向估值的洼地。股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二国际成熟市场15年12月30日股市平均市盈率： 道琼斯工业指数————15.6 标准普尔500指数————18.3 香港香港恒生指数 ————10.3 日本主板股票指数 ————18.42 道琼斯指数长期平均市盈率水平是16.5倍， 纳斯达克市场平均市盈率在30～40倍之间股民老张证券培训股民老张·股理讲坛 2016股市投资系列教程之二 美国、香港所代表的成熟市场，20倍市盈率以上为价值高估的风险区，10倍以下为价值低估的价值投资区 日本和台湾股市在成长期时，市盈率均高企，20倍以