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二〇一一年七月;;;;;;;;;公司现在是什么情况?;挖掘股东价值增长的驱动因素;;原则: 运营良好的企业中长期看,现金流与盈利情况具有一致性 盈利质量(一致性与可持续性)与盈利能力一样重要,不可忽视 基于权责发生制的会计准则为管理层操纵业绩留下了可乘之机 ;财务分析的工具;;广联达盈利能力分析的案例;广联达盈利质量分析的案例;;;;;;Note: 本图假设5年高增长期、高增长期折现率为13%,往后为 11.5%;高增长期2派息率为25%,往后为70% 资料来源:Aswath Damodaran, XX证券研究所 ;相对估值的步骤;相对估值的步骤;相对估值步骤;相对估值的步骤;资料来源:XX证券研究所 ;资料来源:XX证券研究所 ;相对估值的步骤;更简单的估值标杆 很少会出现负值倍数倍 挑战:受不同的会计准则影响;对轻资产行业不太适用;数据频率较低 市净率倍数主要受净资产回报率/折现率与增长率之差所驱动 PB0 = ROE x (1+g) x Payout ratio or (ROE - gn) (ke – g) (ke– gn) ;资料来源:Aswath Damodaran, XX证券研究所 ;资料来源:XX证券研究所 ;相对估值的步骤;相对估值步骤;;;;;现金流估值方法DCF;;;DCF估值方法的优势;DCF估值方法的局限性;WACC的计算;资本资产定价模型(CAMP);资本资产定价模型(CAMP);;;;;;;;关于估值方法在实践中的运用;;Thank You !
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