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财务管理资本结构管理 财务管理资本结构管理 若公司考虑改变资本结构，增加债务的同时还增加优先股资本，每年的利息、偿债基金和股息支出之和为：300万元，则在经济最萧条时的现金余额为： 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 资本结构 财务杠杆 财务杠杆效应 财务风险 资本结构具有财务杠杆效应 资本结构决定财务风险的大小 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 第7章 风险与资本结构（2） 一 最佳资本结构是否存在？ 二 如何确定最佳资本结构？ 下一张 财务管理资本结构管理 资本结构——企业所需长期资本中债务资本和权益资本之间的比例。 资本结构 财务杠杆效应 增加财务风险 增加企业价值 降低企业价值 企业价值 影响 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 资本结构管理——如何安排负债和权益之间的比例来增加企业价值。 最佳资本结构——企业价值最大时的负债和权益之间比例。 问题一：最佳资本结构是否存在？ 问题二：如何确定最佳资本结构？ 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 一 最佳资本结构是否存在？ (一式) （ 二式） 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 0 D/S EPS 一 最佳资本结构是否存在？ 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 以上的 成立的条件： D/S 财务风险不变 不变 一 最佳资本结构是否存在？ 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 DFL 经营风险 一 最佳资本结构是否存在？ 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 0 D/S 一 最佳资本结构是否存在？ 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 一 最佳资本结构是否存在？权衡理论 D/S 财务风险增大 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 一 最佳资本结构是否存在？ 权衡理论 (一式) (一式) 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 0 1:9 2:8 3:7 4:6 5:5 6:4 7:3 8:2 9:1 10:0 D/S 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 0 1:9 2:8 3:7 4:6 5:5 6:4 7:3 8:2 9:1 10:0 D/S 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 二 如何确定最佳资本结构？ （一）两个方案的资本结构决策 1 EBIT给定的情况下 收益分析（计算出两个方案的EPS）； 风险分析（计算两个方案的DFL）; 股东控制权分析. 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 EBIT未给定的情况下 方案1： 方案2： 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 无差别点 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 （二）多种融资方案的资本结构决策 EPS最大法（EBIT, C , P一定 ） 负债比率 % 负债利率 负债总额 股份数 n 每股收益EPS 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 平均资本成本最低法 原理：负债比率在较低水平时，财务风险不大， 出资者认为财务风险不变 不变， 负债比率在一定水平时，出资者认为存在一定的财务风险 负债比率在较高水平时， 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 下一张 上一张 财务管理资本结构管理 （三）股票价格最大法 负债比率 %