金融衍生市场第四章附课后答案.pptxVIP

第四章 期货交易策略;;第一节 套期保值策略;套期保值的作用: 1.回避现货价格波动带来的风险 2.期货市场价格发现 3.锁定相关品种的成本，稳定产值和利润 4.减少资金占用 5.能够提前安排运输和仓储，降低储运成本 6.提供购买和销售时机的更大选择和灵活性 7.能够提高企业的借贷能力 ;套期保值的分类 由于期货品种很多，这些品种的生产者、加工者、经营者、相关的储运商和贸易商都可以在必要时利用期货市场保值，所以，按保值的性质和目的不同，套期保值又可以分为如下四类： 1.存货保值 2.经营保值 3.选择保值 4.预期保值 ;二、空头套期保值;三、多头套期保值;;五、交叉套期保值;六、套期保值比率的确定;;;七、制定套期保值策略的方法; 影响保值效果的主要原因 ： （1）由于期货商品的品种限制，需要对冲其价格风险的资产与期货合约的标的资产可能并不完全一样。 （2）套期保值者可能并不能肯定购买或出售资产的确切时间。 （3）由于期货合约的交割月份标准化的限制，套期保值可能要求期货合约在其到期日之前就进行平仓。 （4）由于期货合约的交易单位标准化的限制，需要保值的资产的现货交易数量和期货交易数量也许不能相等。;第二节 基差策略;;二、基差风险的含义;三、基差交易 ;一、投机策略的特点 投机策略与套期保值策略相比，具有以下特点： 以获利为目的 不需实物交割，只做买空卖空 承担价格风险，结果有盈有亏 利用对冲技术，加快交易频率 交易量比较大，交易比较频繁 ; ; 单项式投机 (speculation)，是指人们根据自己对金融期货市场的价格变动趋势的预测，通过看涨时买进，看跌时卖出而获利的交易行为。 根据投机者持仓时间的长短，投机分为一般头寸投机(position trade)、当日投机(day trade)和逐小利投机即抢帽子(scalp)。; 按具体的操作手法不同，投机可分为多头投机和空头投机。空头投机是指投机者预期某期货合约的市场价格将下跌，从而先行卖空合约，并于合约到期前俟机平仓，以从价格下跌中获取利润的交易策略。 期货投机与套期保值特点比较;;三??套利的原理 套利(arbitrage)，是指人们利用暂时存在的不合理的价格关系，通过同时买进和卖出相同或相关的商品或期货合约，以赚取其中的价差收益的交易行为。 套利的实质是对不同的合约（包括现货）的价差进行投机，分别建立正反两方向的头寸，这两种合约的联动性很强，所以套利的原理与套期保值的原理很相似：;（1）两合约的价格大体受相同因素的影响，在正常情况下价格变动趋势相同，但波幅会有差异； （2）两合约间应存在合理的价差范围； （3）两合约间的价差变动有规律可循，价差的运动方式是可以预测的。 ;四、期现套利 期现套利是指在期货市场和现货市场间套利。若期货价格较高，则卖出期货同时买进现货到期货市场交割；当期货价格偏低时，买入期货在期货市场上进行实物交割，接受商品，再将它转到现货市场上卖出获利。这种套利通常在即将到期的期货合约上进行。大量的期现套利有助于期货价格的合理回归。 ;五、跨期套利 跨期套利是指在同一交易所同时买进和卖出同一品种的不同交割月份的期货合约，以便在未来两合约价差变动于己有利时再对冲获利。跨期套利在套利交易中最为常见，有三种最主要的交易形式：买近卖远套利、卖近买远套利和蝶式套利。 ;买近卖远套利 买近卖远套利，也叫牛市套利或买空套利，是指入市时买进近期月份期货合约，同时卖出远期月份合约的跨期套利形式。 比如，在价格看涨的市场上，若同一种商品不同时间的期货合约之间的价格差距也看涨，也就是说，近月合约的价格上涨幅度大于远月合约的价格上涨幅度，则对冲手中的合约便会获利；在价格看跌的市场上，近月合约的价格下跌幅度小于远月合约的价格下跌幅度，则对冲手中的合约也会获利。 ;;卖近买远套利 卖近买远套利，又叫熊市套利或卖空套利，是指入市时卖出近期月份期货合约，同时买进远期月份合约的跨期套利形式。与买近卖远套利相反，投资者希望看到价差的缩小，即在看涨的市场上，远月合约的价格的上涨幅度大于近月合约价格的上涨幅度；在看跌的市场上，远月合约的价格的下跌幅度小于近月合约价格的下跌幅度。 卖近买远套利的赢利=B – B’ 卖近买远套利的盈亏也只取决于两次交易价差的变化，实际收益为入市价差减去出市时价，换句话说，卖近买远套利是对下降的价差进行投机。 ;蝶式套利