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企业融资理论基础 一、融资的定义 “融资”顾名思义，就是资金融通，其定义有广义和狭义之分。 融资通常是指货币资金的持有者和需求者之间， 直接或间接地进行资 金融通的活动。 广义的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一 种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的融入和融出。 从狭义 上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。 也就是公司根据 自身的生产经营状况、 资金拥有的状况， 以及公司未来经营发展的需 要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司 的投资者和债权人去筹集资金， 组织资金的供应， 以保证公司正常生 产需要，经营管理活动需要的理财行为。 二、 MM理论 MM理论及后来的修正 MM 理论，是由莫迪格利安妮和米勒在 《资 本成本公司财务与投资理论》 中提出的，也称作资本结构无关论苛刻 的假设条件基础上提出来的， 但是现实的经营运行过程中， 这种假设 不可能实现，有众多的阻碍因素。因此，之后的经济学者对该理论进 行了一定的修改， 加入所得税这个变量。 加入所得税之后的研究表明， 当存在公司税的时候， 企业的负债利息可以用来抵押， 财务杠杆就降 低了公司的加权平均资金成本。 即公司负债程度越高， 加权平均成本 就越低，这样公司收益就越高。 1 / 2下载文档可编辑 三、权衡理论 权衡理论是以 MM理论为基础，通过放宽“ MM理论”的部分假设 来探究结构对企业价值的影响， 认为企业的最优资本结构是在负债产 生的税收收益和破产成本之间进行的权衡。 如果企业存在债务， 当管 理层的投资决策对股权价值和债务价值中造成不同影响时， 就很容易 爆发股东和债权人的利益冲突，并且如果企业徘徊在财务困境边缘 时，股权和债权人的利益冲突就更可能发生。 权衡理论有以下几个结 论 : 第一，资产风险相对较高的企业可在其他条件都不变的情况下降 低企业负债水平；第二，存在大量非无形资产的企业，其负债水平可 以相对提高，反之则可以相对降低；第三，企业所得税相对较高的企 业能够比所得税率较低的企业有能力承担更高的负债水平。 （学习的目的是增长知识，提高能力，相信一分耕耘一分收 获，努力就一定可以获得应有的回报） 2 / 2下载文档可编辑