上课用第三篇汇率风险管理.pptxVIP

不同国家当前和预期的经济状况信息及历史的汇率波动信息汇率平价理论各子公司当前及预期的每一货币之现金流量信息预测汇率测量汇率波动风险外汇风险管理风险如何影响基于预测汇率而确定的现金流量是否对风险套期保值以及采取何种方法套期保值第三篇 汇率风险管理第9章 汇率预测第10章 汇率风险的计量第11章 交易风险的管理第12章 经济风险与折算风险管理 第9章 汇率预测引言汇率的变化趋势及幅度是可以预测的吗？汇率的变化常使一些专业预测家大跌眼镜。实际上，汇率的变化趋势通常或多或少会在事先露出一些苗头。不论如何，作一下预测总要比稀里糊涂听天由命为好。第9章 汇率预测影响汇率变化的因素很多。一国货币的汇价取决于外汇市场上该货币的供求关系。而供求关系又受一些基本经济因素的影响。主要平价关系要探讨的是这些基本经济因素将如何影响汇率变化。汇率平价理论一、外汇市场上的主要平价关系 主要包括以下五个方面的内容:（1）购买力平价（2）费雪效应（3）国际费雪效应（4）利率平价（5）远期与即期汇率关系第9章 汇率预测1、购买力平价（Purchasing Power Parity)第9章 汇率预测购买力平价理论认为：一国货币之所以有价值，是因为它代表了一定的购买力。某种货币的购买力相对于他国货币的购买力有所下降，则该国货币以外汇表示的价格将会下跌。汇率的变化反映了不同货币购买力之间的相对变化。换而言之，不同货币购买力的相对变化决定了汇率的升降方向及幅度。第9章 汇率预测购买力平价理论核心思想：两国通货膨胀影响货币的购买力。货币的购买力又影响两国的汇率。通货膨胀高的国家，其货币购买力下降的多，相应贬值。在一定时点上，两国间的汇率，决定于两国一般物价水平之商。公式：第9章 汇率预测形式绝对购买力平价购买力平价当两种货币都发生通货膨胀时，他们的名义汇率等于其过去的汇率乘以该两国通货膨胀之商。相对购买力平价第9章 汇率预测 在通货膨胀率比较小的情况下，购买力平价的近似公式为：本国与外国的通货膨胀率之差，应该等于汇率的相对变化，第9章 汇率预测 2、费雪效应（Fisher Effect）真实收益率举例：一位投资者手持＄1，000 准备投资，其所要求的真实收益卒为4％，预计通货膨胀率为9％，则其所选择的项目的名义收益率必得高于13.36％（＝ 1.04×1.09）。分析如下：一年之后， 该投资者可得＄ 1133.6。 折算成现值为＄1040（＝1133.6/1.09）。故该项投资的真实收益为＄40（＝＄1040-＄1000），真实收益卒为4％。第9章 汇率预测费雪理论认为：每个国家的真实利率都应相等，如果一国的真实利率高于他国，则大量资金便会涌入该国，资金的供过于求将最终导致真实利率的下降，直至其趋于平衡。因此，两国的预计通货膨胀率与利率之间的关系如下所示：id和Pd 分别代表本国的名义利率和预计通货膨胀率，余者类推。第9章 汇率预测3、国际费雪效应（Internal Fisher Effect）费雪效应表达了名义利率与预期通货膨胀率之间的关系；购买力平价建立起汇率与预期通货膨胀率之间的关系；国际费雪效应则表示名义利率与汇率之间的关系。第9章 汇率预测关系如下所示：忽略中间项，就得到国际费雪效应：若if较小，可得近似国际费雪效应公式：国际费雪效应表明：在金融市场间，以国际资本流动的形式进行套利活动使得两国的利率之差成为将来即期汇率变动的无偏估计。第9章 汇率预测4、利率平价国际费雪效应反映的是即期汇率、利率和将来即期汇率之间的关系。利率平价定理则反映即期汇率、利率和远期汇率之间的平价关系。利率平价定理表明：远期外汇市场所报的远期外汇升水（或贴水）率大致等于两国的同期利率之差。第9章 汇率预测5、远期汇率与未来即期汇率的关系将国际费雪效应与利率平价定理结合起来：即：两者关系：远期汇率是未来即期汇率的无偏估计量。第9章 汇率预测二、企业为什么预测汇率套期保值决策的需要短期融资决策的需要短期投资决策的需要长期融资决策的需要资本预算决策的需要公司收益评价的需要第9章 汇率预测套期保值决策的需要基于预测的套期保值效果优于盲目套期保值效果。例：一出口商预计90天后将收到货款1百万美元，假定当前即期汇率为$1=￥8.0，远期汇率为$1= ￥ 7.5，试构建套期保值策略，并预测套期保值效果。第9章 汇率预测短期融资决策的需要公司融资，尤其是在国际融资市场，既要考虑融资利率，又要考虑汇率变化。当我们以外币借款时，希望外币贬值还是升值？第9章 汇率预测短期投资决策的需要企业短期内可能有大量闲置资金。假如可以选择不同的币种进行投资，理想的投资币种应当满足什么条件？例：假定日元和美元利率相同，预期日元将升值、美元将贬值，你将选择哪种货币进行投资？第9章 汇率预测长期融资决策的需要利用外币融资，