新常态下货币政策调节产业结构效应的计量研究.pdfVIP

新常态下货币政策调节产业结构效应的计量研究 近几年,新常态经济被广泛提起,经济的新常态化是当前中国经济所处的一 个重要阶段,这一阶段主要特征是经济增长速度放缓,经济发展需要转型,因此产 业结构的优化调整是新常态经济面临的重要挑战。本文主要关注的是总的货币政 策中介代理变量M2对不同产业发展的影响、数量型和价格型货币政策对不同产 业的投资的影响以及利率市场化发展对不同货币政策作用带来影响。本文首先从 相关文献分析出发,根据货币政策作用机理提出相应假说。然后从宏观角度出发, 利用脉冲响应图来观测货币政策对不同产业调整具有哪些影响,然后通过计量模 型对相关假说进行实证检验分析,最后得出相关结论和政策含义。 研究结果表明,第一,总的货币政策M2 的变化对于不同产业企业的融资约束 影响是不同的,而企业的投资很大程度上受其融资约束的影响,因此M2不同产业 的投资影响不同,其中不同主要体现在对资本密集型、技术密集型和劳动密集型 产业的投资影响逐渐减弱。第二,价格型货币政策主要是通过改变货币资产价格 来影响企业投资约束,进而影响企业投资,价格型货币政策对资本密集型、技术密 集型和劳动力密集型产业投资影响力度是逐渐减弱的。数量型货币政策是通过改 变金融机构对货币供给量来影响融资约束,进而影响企业投资,数量型货币政策 对资本密集型,技术密集型和劳动力密集产业投资影响力度逐渐增强。第三,利率 市场化改革通过减弱金融市场的金融摩擦影响了企业的融资约束,利率市场化的 发展可以降低抵押品在企业融资时的作用,因此利率市场化可以增强价格型货币 政策的作用效果,弱化数量型货币政策的作用效果。 根据研究结论提出以下建议:一是在以总的货币政策代理变量M2为中介变 量时,应考虑其对不同产业投资的影响程度,防止对经济结构产生不利影响。二是 要考虑到数量型和价格型货币政策的作用特点,然后根据要调节的产业类型结构 来选择合适的货币政策。三是继续推进利率市场化改革,通过利率市场化改革减 小金融摩擦,促进我国货币政策由数量型转向价格型,进而优化产业结构。