银行业投资策略.pdf

股票研究 分析师 伍永刚 银行业 增持 细分行业 银行业 增持 重点公司 开放与变革蕴育投资机遇 招行 增持 浦发 增持 2005 年 11 月 19 日 民生 增持 行业指数走势 投资要点 数 据 2005 年，银行业的政策变迁主要集中在三个方面： 来 源 一是国际会计准则的国际化；二是拓宽银行业务 ： 国 范围；三是推进银行市场化改革。 泰 2006 年，上市银行中间业务将快速增长；而贷款 君 增速趋于放缓；净利差平稳中略趋下降；潜在不 安 良贷款增加，但不良率仍将下降；银行的经营效 证 率趋于提高。 券 2006－07 年，上市银行投资主题： 开放与变革 研 究 ? 未来 3－5 年，上市银行净利润增速有望稳 所 定在 18％左右； ? 外资参股：提升银行综合素质； ? 开放促税改：为银行业金融机构净利润增 长提供强大动力； ? 开放催汇改深化，为金融业创新发展带来 机遇； ? 即便是全面开放之后，内资银行的技术性 垄断依然存在； ? 金融变革加快银行中间业务增长，推动业 务转型，降低系统风险； ? 大行上市：投资 A 股上市银行的选时器； ? 估值国际化：增持银行股。 与香港、美国银行业相比较，境内银行在考虑股 改对价后的 PE、PB 估值水平已处低位，同时考 虑到以上因素有助于提升银行的估值，故对银行