股权架构设计实操--海外股权架构.pdfVIP

海外股权架构 8.1　海外股权架构素描 [1] 海外股权架构是指境内个人或公司在境外搭建离岸 公司 ，通过离岸公司来控制 中国境内或者境外业务的架构。搭建海外股权架构一般有以下几种目的 ：为了境外 上市 ；便于海外资本运作比如融资、并购等 ；为了享受中国某些地区对外资企业的 招商引资政策 ；便利海外资产配置的财富管理 ；利用海外架构避税 ；为了开拓境外 市场 ，拓展境外业务。常见的海外股权架构包括红筹架构和 “走出去”投资架构。 以下我们分别进行介绍。 8.1.1　红筹架构 ：股权控制模式和VIE模式 红筹模式是指境内公司/个人将境内资产/权益通过股权/资产收购或协议控制 （VIE ）等形式转移至在境外注册的离岸公司 ，然后通过境外离岸公司来持有境内资 产或股权 ，最后以离岸公司名义申请在境外交易所 （主要是香港联交所、纽约证券 交易所、伦敦证券交易所、法兰克福证券交易所、纳斯达克证券交易所、新加坡证 券交易所等 ）挂牌交易的上市模式。为了实现红筹上市目的搭建的股权架构本书称 为 “红筹架构”。红筹架构主要有以下两种模式。 1.股权控制架构 股权控制架构先由境内公司的创始股东在英属维京群岛 （以下简称 “BVI” ）、 开曼群岛等地设立离岸公司 ，然后利用离岸公司通过各种方式收购境内权益 ，最后 以该离岸公司为融资平台发售优先股或者可转股贷款给基金进行私募融资 ，最终实 现该离岸公司境外上市目的。该模式的架构如图8-1所示。 图8-1　红筹架构之股权控制模式 注① ：香港 （Hong Kong ），简称港 （HK ），全称为中华人民共和国香港特别 行政区 （HKSAR ）。 2.协议控制架构 协议控制架构被称为VIE架构。VIE （variable interest entity ），即可变 利益实体 ，又称 “协议控制” ，是指外国投资者通过一系列协议安排控制境内运营 实体 ，无须收购境内运营实体股权而取得境内运营实体经济利益的一种投资结构。 VIE架构通常用于外国投资者投资中国限制或禁止外商投资领域的运营实体。同时 ， VIE架构也是该等境内运营实体实现境外上市常采用的一种投资架构 （见图8-2 ）。 图8-2　红筹架构之VIE架构 8.1.2　 “走出去”架构 ：案例14　巨轮股份 “走出去”又称为 “对外直接投资” （outbound direct investment ， ODI ），是指我国企业在国外及港澳台地区以现金、实物、无形资产等方式投资 ，并 以控制境外企业的经营管理权为核心的经济活动。 “走出去”架构是为了对外直接 投资搭建的架构。图8-3为上市公司巨轮股份 （002031 ）投资德国欧吉索机床有限 公司 （OPS-INGERSOLL Funkenerosion GmbH ，以下简称 “OPS公司” ）的股权结 [2] 构图 。 图8-3　巨轮股份海外股权架构图 在这次投资中 ，巨轮股份没有直接持股德国 “OPS公司” ，而是根据国际投资项 目的通行做法 ，采用了多层股权架构 ，主要有以下几点原因。 1.便于境外融资和资本运作 企业搭建境外多层架构后 ，方便利用HK公司和BVI公司等持股平台引入外币基 金 ，由于英属维尔京群岛、中国香港等地法律制度更灵活 ，也方便使用优先股、认 购权等金融工具。 2.方便未来的投资退出 当巨轮股份欲退出其在德国的投资时 ，不必直接转让德国公司的股权 ，而是通 过由BVI公司转让香港公司的间接转股方式。由于BVI和中国香港没有外汇管制实行 自由贸易政策 ，无须政府审批 ，退出效率高。 3.基于税务的考量 巨轮股份对德国OPS的投资 ，境外共有5家公司 （巨轮国际BVI—巨轮香港—巨 轮欧洲卢森堡—德国巨轮工具—德国OPS ），这5家公司可以分为3层 ：顶层架构 （巨轮国际BVI和巨轮香港 ）、中间架构 （巨轮卢森堡 ）和底层架构 （德国工具和德 国OPS ）。 （1 ）顶层架构。在走出去架构中 ，顶层架构一般注册在避税天堂。避税天堂一 词源于英文tax haven ，