2021年国产体育服饰行业深度报告.doc

国产体育品牌行业报告 2021.04 2 2 内容目录 1、前言：继往开来，继续坚定看好体育服饰产业 7 、产业逻辑得到验证，体育用品赛道孕育大市值企业 7 、不畏浮云遮望眼，体育服饰企业中长期仍有确定性增长 10 2、登临绝顶，体育服饰已成为服装板块最佳赛道 11 、体育服饰行业兼具高成长、高盈利、高集中度特点 11 、参考海外经验，体育服饰板块景气将持续维持高位 14 、三大产品特性+消费升级背景，奠定最佳赛道基础 16 、内在因素：三大产品特性决定体育服饰赛道底层逻辑 16 、外在因素：直接受益于消费升级，推动行业长期成长 17 3、以古鉴今，转型升级拥抱体育服饰行业发展新模式 19 、品牌觉醒期：风起晋江，品牌乍现（1990-2001） 19 、快速扩张期：做大做强，走向全国（2002-2008） 20 、行业调整期：过度扩张，国货折戟（2009-2013） 21 、经营转型期：柳暗花明，龙头再造（2014-至今） 22 4、好戏连台，长短期利好共振带来行业空间确定性增长 24 、长期：大众市场需求爆发，体育服饰未来可期 24 、驱动一：由竞技体育转向大众体育，产业机制变迁解锁庞大内需 24 、驱动二：体育政策加持，推动行业确定性增长 25 、空间测算：2025 年体育服饰产业市场空间上看 6000 亿元 27 、短期：疫情改变市场节奏，暴露结构性机会 29 、催化一：疫情后大众健康意识增强，创造体育服饰需求 29 、催化二：顺延赛事集中举办，2021-2022 体育大年刺激市场需求 30 5、格局之变，头部份额集中下国产品牌突围机会 31 、行业马太效应显著，体育服饰市场集中度已至高位 31 、解码三重行业竞争壁垒，探明体育服饰企业升级道路 33 、科技壁垒：开辟差异化赛道，产品升级创造需求 33 、营销壁垒：把握稀缺营销资源，创造品牌溢价 36 、效率壁垒：DTC 转型加速，行业经营效率分化 39 、国产品牌蓄势待发，未来有望改变市场格局 42 6、排沙捡金，发掘体育服饰产业链优质标的 45 、行业摆脱疫情即将再续增长，关注上下游龙头机会 45 、安踏体育（2020.HK）：多品牌体育服饰龙头，全面受益行业发展 47 、李宁（2331.HK）：强大产品力领衔国货崛起，数字化转型赋能增长 . 49 、申洲国际（2313.HK）：下游品牌需求升级，利好垂直一体化高效代工龙头 51 PAGE 52 PAGE 52 图表目录 图表 1：美国体育用品行业发展历程 7 图表 2：中国体育运动用品分阶段驱动因素研究框架 8 图表 3：中国体育用品市场在 2008-2014 年经历转型期 9 图表 4：安踏体育、李宁市值持续提升（亿元） 9 图表 5：全球体育用品集团市值排名 9 图表 6：主要体育用品企业过去 1 年股价涨幅 10 图表 7：主要体育用品企业 PE（TTM）估值水平 10 图表 8：中国运动服饰市场规模及增速 11 图表 9：体育服饰占服装行业市场规模比重（%） 11 图表 10：各服装子品类 2016-2020 年CAGR5 对比 11 图表 11：2020 年各服装子品类市场规模 YOY（%） 11 图表 12：历年体育服饰及服装家纺行业平均 ROE（%） 12 图表 13：体育服饰企业合计净利润占行业比重（%） 12 图表 14：历年体育服饰及服装家纺行业平均毛利率（%） 12 图表 15：历年体育服饰及服装家纺行业平均净利率（%） 12 图表 16：历年中国体育服饰对比服装行业整体 CR5（%） 13 图表 17：2020 年中国服装子品类CR5 对比（%） 13 图表 18：历年中国运动鞋市场 CR5（%） 13 图表 19：历年中国运动服市场 CR5（%） 13 图表 20：历年海外国家运动鞋 CR5（%） 14 图表 21：历年海外国家运动服 CR5（%） 14 图表 22：各国体育服饰市场规模同比增速（%） 14 图表 23：各国体育服饰占服装市场规模比重（%） 15 图表 24：各国人均体育服饰消费（美元） 15 图表 25：2015-2020 各国服装子品类市场规模 CAGR5（%） 15 图表 26：2015-2020 各国体育服饰与服装行业市场规模CAGR5（%） 15 图表 27：中国服装及各子行业规模和 GDP 增速（%） 16 图表 28：美国服装及各子行业规模和 GDP 增速（%） 16 图表 29：运动服饰行业凭借功能性、普适性、社交性快速增长 17 图表 30：中国消费者收入水平不断提升 17 图表 31：体育经济发展反映中国消费者需求层级上移 17 图表 32：中国体育产业增加值及增速 18 图表 33：中国体育产业增加值结构 18 图表 34：居民人均衣着消费支出