内容讲义课件第六章.pptx

证券投资学（第五版）;第6章 证券投资对象分析; 第一节 债券分析 ;一、债券的投资分析 （一）中央政府债券和政府机构债券分析 债券规模分析 国债发行额 1.国债依存度= ×100% 财政支出 ; 国债发行额 2.国债负债率= ×100% 国民生产总值 当年还本付息额 3.还债比率= ×100% 财政支出; 未清偿债务 4.人均债务= 人口数 当年财政赤字 5.赤字率= ×100% 当年财政支出 ;（二）地方政府债券;地方政府债券分析;（三）公司债券分析;例：某公司本年度税前利润为2688万元，未清偿债券有以下三种： ① 不动产抵押债券，发行金额3000万元，年利率10％，应付利息300万元。② 无抵押债券，发行金额2000万元，年利率11％，应付利息220万元。③ 次级无抵押债券，发行金额1000万元，年利率12％，应付利息120万元。应付利息总额640万元。用综合费用法计算： 税前利润÷利息总额 ＝2688万元÷640万元＝4.２倍 ;用累积折扣法计算： ①不动产抵押债券的利息抵补比例:税前盈利 ÷不动产抵押债券利息＝2688万元÷300万元 ＝8.96倍 ②无抵押债券的利息抵补比例:税前盈利 ÷（不动产抵押债券利息＋无抵押债券利息） ＝2688万元÷(300万元＋220万元)＝5.17倍 ③次级无抵押债券的利息抵补比例:税前盈利 ÷利息总额＝2688万元÷（300万元＋220万 元＋120万元）＝4.2倍 ;二、债券价格分析;（二）债券的定价模型 1.息票债券定价模型;息票债券的价格模型（半年付息）; 2.累息债券的定价模型;3.零息债券定价模型;（三）债券价格波动的特征 1.债券价格与到期收益率的关系 债券的市场价格与到期收益率呈 反向变动关系，并呈凸性的曲线，称 为凸性。 给定收益率变动，当市场收益率 水平较低时，债券价格变动幅度大； 市场收益率水平较高时，债券价格变 动幅度小。 ;2.票面利率、到期收益率和债券??格 （1）必要收益率变化条件下，债券票面利率 和价格的关系 当市场收益率变化时，针对变化了 的必要收益率，债券价格是对投资者进 行补偿的唯一可变的量。 债券平价 债券折价 债券溢价 ;（2）必要收益率变动条件下，债券价格变动 的特征 债券的凸性决定了在收益率变动幅度很小时债券价格变动的幅度是对称的；在收益率变化幅度较大时，债券价格的变动是非对称的。 在收益率等幅变动的条件下，债券价格上升幅度要超过价格下跌的幅度，这说明债券价格对市场利率下降的敏感度比利率上升更大。这一特点是由债券收益率曲线的凸性决定的，凸性越大，债券价格上升和下降间的差距越大。 。 ; 在给定必要收益率变动幅度的条件下，债券的息票利率越高，由收益率变化引起的债券价格变动的幅度越小；债券的息票利率越低，其价格变动的幅度越大，即对市场利率变化越敏感。;3.必要收益率不变的条件下，债券价格与期限 的关系 如果债券的收益率在整个有效期内不变，则折价或溢价的大小将随到期日的临近 而逐渐减少，直至到期日时价格等于债券面额。 债券价格的变化速度随着到期日的接近而逐渐减少，直至趋近于零。 若两种债券的其他条件相同，当必要收益率变动时，则期限较长的债券折价或溢价较大，债券价格对市场利率变化较敏感 。;（四）影响债券价格的主要因素;（五）债券市场价格分析;（2）市场利率上升（折价发行） 当市场利率为９％时，其发行价为： ;（3）市场利率下降（溢价发行） 当市场利率为7％时，则发行价为：;2.债券交易价格分析; （1）债券报价方式 为交易方便，交易商报出的价格是面值的百分数。 以面值出