08资本资产定价模型TheCapitalAssetPricingModel.pptx

第8章 资本资产定价模型 ;这是一个均衡模型，是现代金融理论的基础 通过简单的假设，获得了分散化投资的一般规律 Markowitz, Sharpe, Lintner 和 Mossin是这个理论的直接推动者 ;个人投资者是价格的接受者 只考虑单期投资 只考虑金融资产 没有税收和交易费用;信息是无成本的，而且所有人都可以获得 投资者是理性的，而且遵守均值方差最优 投资者都有着相同的预期(同质预期);我们可以得到一个由假定的有价证券和投资者组成的世界所普遍通行的均衡关系 所有投资者都会持有市场资产组合。 市场资产组合包含了所有的证券，其中的比例是每个证券的市场价值与整个市场价值的比值。 市场资产组合的风险溢价与市场风险和个人投资人的风险厌恶程度成比例。 个人资产的风险溢价与市场资产组合是呈比例关系的。 ;有效边界与资本市场线; M = 市场资产组合 rf = 无风险收益率 E(rM) - rf = 市场风险溢价 E(rM) - rf = 风险的市场价格 = 斜率 of the CAPM; ;单个证券的期望收益是单个证券对市场资产组合的贡献。 单个资产的风险溢价是该资产与资产组合中所有资产的协方差的函数。;证券市场线SML;????????????????????= [COV(ri,rm)] / ?m2 Slope SML = E(rm) - rf = market risk premium SML = rf + ?[E(rm) - rf] Betam = [Cov (ri,rm)] / sm2 = sm2 / sm2 = 1;E(rm) - rf = .08 rf = .03 ?x = 1.25 E(rx) = .03 + 1.25(.08) = .13 or 13% ?y = .6 e(ry) = .03 + .6(.08) = .078 or 7.8%;例子;好公司与高收益;证券市场线与资本市场线;CAPM对理论与实务的贡献;证券市场线与正值的alpha;Alphas的分布情况;CAPM模型与现实;资产定价与流动性;;;非流动性与平均收益的关系;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。1月-211月-21Friday, January 29, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。21:50:0121:50:0121:501/29/2021 9:50:01 PM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。1月-2121:50:0121:50Jan-2129-Jan-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。21:50:0121:50:0121:50Friday, January 29, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。1月-211月-2121:50:0121:50:01January 29, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。29 一月 20219:50:01 下午21:50:011月-21 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。一月 219:50 下午1月-2121:50January 29, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/1/29 21:50:0121:50:0129 January 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。9:50:01 下午9:50 下午21:50:011月-21