华康股份-市场前景及投资研究报告-功能性糖市场，木糖醇龙头.pdf

公司报告 | 首次覆盖报告 华康股份 （605077 ） 证券研究报告 2021 年04 月22 日 投资评级 功能性糖市场崛起，木糖醇龙头如何打造甜蜜未来 行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级 买入 （首次评级） 国际领先木糖醇企业，业绩持续增长！ 当前价格 84.81 元 公司从木糖醇起家，依靠技术研发和产能拓张逐步布局多类功能性糖醇， 目标价格 100 元 是国际领先的功能性糖醇生产企业。2018 年公司木糖醇产量约占同期国内 木糖醇产量的 48% ，排名第一，约占全球同期木糖醇产量的 18.9% ，排名 基本数据 第二。公司通过扩大产能、优化业务结构等多种方式保持业绩较快增长， A 股总股本(百万股) 116.56 公司归母净利润从 2016 年的0.29 亿元提升到 2020 年的3.07 亿元，年复 流通A 股股本(百万股) 29.14 合增长率超过80% 。 A 股总市值(百万元) 9,885.51 功能性糖醇应用广泛，健康理念带动行业需求提升 流通A 股市值(百万元) 2,471.36 随着全球经济稳定增长、人们的健康观念不断增强等因素，功能性糖醇被 每股净资产(元) 10.75 广泛应用于食品加工、饮料、医药、日化等行业。食品和保健品领域有望 资产负债率(%) 34.28 成为功能性糖醇市场的最大应用领域，根据QYResearch 报告，2018 年77% 一年内最高/最低(元) 125.60/61.96 的功能糖应用于食品饮料，健康饮食理念的流行提升功能性糖醇需求。根 据Meticulous Research 数据预测，2022 年全球功能性糖醇市场规模将达到 32.68 亿美元（约等于212 亿人民币），2017 至2022 年期间的年复合增长 率为 4.8% 。进入 21 世纪后，中国功能性糖醇工业的迅速发展，打破功能 性糖醇市场被欧美国家所垄断的局面，以中国为代表的亚太地区取代欧洲 成为全球最大的功能性糖醇产地。 公司优势：全产业链布局，绑定优质客户资源 1、全产业链布局，掌握成本控制关键。在产业链上游，公司通过下属全 资子公司焦作华康、联营企业雅华生物开展木糖的生产，不仅有效保 障了木糖的稳定供应，从源头上确保了产品质量且有效化解木糖价格 上涨带来的成本压力。 2 、为优质食品饮料公司供货，客户黏性高。公司的主要客户为玛氏箭牌、 股价走势 亿滋、不凡帝、费列罗、好时、好丽友、可口可乐、农夫山泉等国内 华康股份 食品加工 外知名食品饮料行业企业，功能性糖醇、淀粉糖产品对安全性、供货 沪深300 稳定性