基于杜邦财务分析体系的贵州茅台盈利能力研究.docxVIP

前 言 盈利能力分析即公司在规定时间内获得利润的分析，是对公司在发展过程中获得的收益进行评估，直观展现公司在发展过程中的收益效果。针对公司某一数据开展盈利能力分析很难对公司进行全面详细的评估，也很难从长远的角度出发为公司提出发展建议，因此本文选择用杜邦分析法来分析公司盈利能力。 本文选取的研究对象为贵州茅台，该公司创立于1998年1月24日，是一家国有独资的有限责任公司，由贵州省人民政府国有资产监督管理委员会投资经营，公司发展至今一直注重原创，使其同行业其他公司存在一定的差异性，在中国以及海外市场都很有知名度。经济全球化，中国在国际上的地位越来越高，这大大方便了企业更好的对外输出，拓展自己的海外市场，但同时海外酒类的入侵也对企业在国内的销量造成不小的冲击。 本文在第一部分介绍了分析用到的相关理论，并对杜邦财务分析相关财务指标进行了概述。随后在第二部分简单分析了我国白酒行业的发展现状，目前我国白酒行业业绩排名前四的公司分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份和泸州老窖，本文综合了这四个公司的产品价格和2010年到2017年的营业收入、净利润、毛利率和净利率进行分析，可以看到贵州茅台在品牌效应和公司稳固性方面比其他公司更有优势。本文第三部分对贵州茅台单独开展了杜邦财务分析，从总资产的数据来看贵州茅台在2002年到2017年一直呈上升趋势，负债从2002年到2017年只有两年呈下降趋势，具体原因进行了单独说明。从营业收入和净利润来看贵州茅台始终呈上升趋势，且占领行业内业绩第一的位置不可撼动。从毛利率来看，在2002年到2017年之间整体的增幅变化并不大，但是净利率从20%上升到了50%。从期间费用来看，贵州茅台的投入资金越来越低，除两年为了加大广告投入导致费用有所增长外，其余时间一直呈下降趋势。本文还将贵州茅台从2002年到2017年分为了五个阶段进行具体的财务数据分析，并在最后总结出贵州茅台的优势机遇和目前遇到的困境和威胁。第四部分将数据分析得出的结论对贵州茅台的优势和机遇进行了总结，并指出其目前存在的劣势和可能遇到的威胁。 第一章 相关理论概述 第一节 杜邦财务分析的含义 杜邦分析法是企业分析盈利能力最基础的方法，主要方式就是从财务的角度出发，利用相互之间有关联的数据对公司的绩效和投资回报等进行综合性分析，并计算出当前阶段的行业液态，杜邦分析法是目前层次最为清晰的盈利能力分析方式之一，其中的条理性可以让管理者和股东清楚的从公司销售净利润、总资产周转率和债务比率这三个数据之间的联系，来确认公司目前的管理方案是否合理，股东的投资在该时间段内是否有完成最大收益化。杜邦财务分析体系最初是由美国杜邦公司提出并进行实践的[1]，因此在命名上直接以公司名字进行命名，杜邦等式为： 净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 第二节 杜邦财务分析相关财务指标 一、净资产收益率 表1.1 净资产收益分析图 净资产收益率也就是权益净利率，是一项综合性很强的财务分析指标[2]。总资定产周转率主要就是体现公司在一时间内对总资产的周转速度，销售净利率则是体现公司在产品销售完成后除去成本获得的利润。以贵州茅台为例，在某段时间内低端白酒和中高端白酒的权益净利率数据相同，对于低端白酒而言，虽然产生的净利润不高，但是由于价格优势受到消费者青睐，销量较高，所以连带权益净利率上升。对于中高端白酒而言，虽然消费群体受限，销量并没有其他产品高，但是由于成本和定价之间的差价较大，也就是净利润较高，所以连带权益净利率上升。 二、销售净利率 销售净利率顾名思义就是对功能更是在销售方面的数据进行综合性的测评，直观表达公司利润占营业收入的比值[4]。正常情况下，公司的在一定时间内创造的销售收入越高，则净利润也越高，但是如果为了刺激销售收入而导致公司在成本方面的支出，则会影响到净利润，当一定时间内公司营业成本的增粘幅度大于销售收入的增长幅度时，则净利润是呈下降趋势的[5]。这也直观的说明了，如果公司想要增加自身效益，不仅需要提高销售收入，还需要降低营业成本，只有做到两者兼顾，才可以将公司效益最大化。销售净利率的计算公式如下： 销售净利率=（净利润/销售收入）×100% 三、总资产周转率 总资产周转率是指公司在一定时间内总资产的周转次数，周转率越高，则表示公司的销售能力越高[6]。当债权人和投资方在对企业经营能力和在市场上的竞争力进行评估时，会主要关注该公司的资产周转率。总资产周转率的计算公式如下： 总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额 四、权益乘数 权益乘数也是杜邦分析法中重要的指标之一，权益乘数直接反映公司的负债程度，也就是公司承受风险的高低，当权益乘数过高时，则表示公司的资产负债率过高，承受的风险较大，相反当公司的权益乘数