20210331-渤海证券-完美世界-002624-深度报告：游戏业务竞争优势突出，21年进入产品新周期.pdfVIP

公 公司深度报告 司 [Table_MainInfo] 游戏业务竞争优势突出，21 年进入产品新周期 研 ――完美世界（002624 ）深度报告 究 分析师： 姚磊 SAC NO： S1150518070002 2021 年03 月31 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 文化传媒——文化娱乐 投资要点： 证券分析师  完美世界是国内影游综合的龙头公司 姚磊 完美世界是国内先进的影游综合体，主要业务涵盖完美世界游戏和完美世界 yaolei@ 影视。公司自2013 年实行“端转手”以来，专注于 MMORPG 产品的研发， 在即时制 MMORPG 有多款月流水过亿的代表作如：《诛仙》手游、《完美世 [Table_Author] 证 界》、《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》。手游业务快速发展的同时，端游和主机 游戏保持稳定发展，公司是国内稀缺的具备主机和客户端游戏研发能力的研 券 [Table_Invest] 发商。 评级： 增持 必威体育精装版收盘价： 19.59  业务构成：以完美世界集团为依托，形成影游联动业务模式 研 完美世界背靠九大板块，充分利用集团化优势。完美世界集团共有游戏、影 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 究 视、电竞、动画、教育、院线、传媒、文学和互联网商务九大板块，其中上 18% 市公司完美世界涵盖游戏、影视、电竞板块。板块之间的相互联动，如游戏 报 7% 与动画合作共同开发自有IP、教育的指向性人才培养为其余各个板块输送人 -4% 才等，充分发挥集团内部协同效应，公司将获得更多渠道、业务方面的支持， -15% 告 -26% 形成以“游戏+影视”双轮驱动并带动其他板块的发展模式。截至2019 年年 -37% 报，完美世界目前覆盖的主要业务包括两大方面：（1 ）游戏业务：游戏业务 20/9 20/12 完美世界 沪深300 前身创立于1997 年，2004 年游戏业务部正式成立，主打3D 端游，05 年推 出爆款游戏《完美世界》，一举成为当时国内端游领域七大巨头之一。目前， [Table_Report] 公司游戏产品覆盖 PC 端、移动端主机端及云端，是国内少有实现终端全覆 相关研究报告 盖的游戏厂商；（2 ）影视业务：公司影视业务麾下包括鑫宝源、完美蓬瑞、 完美建信、华美时空、青春你好、江何工作室、刘宁工作室等制作团队，目 前储备的电视剧项目主要来自上述制作团队。  公司在 MMO 领域的优势巨大 深 公司作为国内 MMORPG 领域的绝对龙头，在该细分领域具有深厚的研发和 运营经验，旗下多款口碑手游流水成绩优异。公司的四款主力产品包括“端 度