互联网传媒行业市场前景及投资研究报告：BAT齐聚香江，港股新经济板块.pdf

证券研究报告 ·海外行业动态 BAT+B 齐聚香江，港股新经济板 互联网传媒 块再填压舱石 市场回顾与未来展望 在通胀上行以及经济复苏预期强化的影响下，近期美债长端 维持 强于大市 利率显著上行，短期美港成长风格受到压制，但对于美股、港股 等偏成熟的资本市场而言，指数对于盈利的反应要大于对流动性 的反应，所以流动性或利率的拐点不必然意味着权益市场的拐 发布日期： 2021 年03 月 21 日 点，我们看到近期标普500 和道琼斯工业依然在创历史新高，其 背后亦是对盈利修复的反应。另一方面，本周联储的议息会议整 体偏鸽派，联储目前预测2021 年通胀为2.4%，2022 年为2.0%， 和12 月的预测相比有所上行，但幅度不大，而且2022 年预计通 胀压力会下降，因此对于近期美债利率攀升问题并未采取更激进 的宽松表态或措施。考虑到联储加息周期还为时尚早，近期美债 长端利率虽然攀升，但整体仍处在较低水平，对于港股今年的指 数牛难以产生根本动摇，新经济板块在 2020 年全球 的背景下估值水平偏高，估值调整以及抱团瓦解在所难免，但考 虑到其盈利高增长，估值较快消化后也将趋于合理，仍具有较强 的配置价值。 市场表现 行业动态与公司推荐 数字内容领域，推荐腾讯控股（0700 ）：《天涯明月刀》及《英 82% 62% 雄联盟：激斗峡谷》等新产品上线表现良好，促进游戏稳定增长。 42% 视频音频付费率提升，提高社交网络业务收入。广告业务从疫情 22% 中恢复，视频号、社交电商等新业务未来将为公司带来新的增长 2% -18% 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 空间。预计2020-2021 年non-gaap 利润约1220.8 亿、1574 亿， / / / / / / / / / / / / 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 / / / / / / / / 1 1 1 / 0 0 0 0 0 0 0 0 / / / 1 当前股价对应2021 年36.6 倍pe。同时建议关注游戏行业渠道变 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 0 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 2 更，重点推荐优质内容商IGG 和拥有TapTap 的心动公司。 互联网传媒 恒生指数 本地生活领域，推荐美团 （3690 ）：美团在持续巩固餐饮外 卖优势的基础上，进一步做大非餐到家业务，尤其当前以生鲜为 相关研究报告 重点