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从美英两国看我国影子银行监管体系的改进 DOI：.*****/j.cnki.jrjy... 一、引言 “影子银行”一词起源于美国。McCulley在年的美联储年度金融研讨会上首次使用了“shadow bank”这一概念[]，之后Pozsar等（）[]、Claessens（）[]及Tucker（）[]分别对影子银行的概念进行了界定。金融稳定理事会（FSB）认为影子银行是指那些存在于金融监管系统之外，由于未受到严格监管可能引发系统性金融风险及产生监管套利的金融创新业务或信用中介机构①。 国内监管部门及学者也围绕我国影子银行的内涵进行了相关阐述。比如，人民银行调查统计司等组成的课题组（）指出，影子银行是从事金融中介活动，表现出与传统银行类似的信用、期限或流动性转换功能，未受《巴塞尔协议III》或同等程度监管的实体或准实体[];阎庆民等（）分别从广义和狭义的角度分析了影子银行的内涵[]。虽然我国在影子银行业务的详细分类方面存在分歧，但总的来看，这些定义基本上与FSB对待影子银行的态度相同， 即缺乏监管或监管不足。 我国影子银行本質上与传统银行信贷无异，通过信托贷款、银行表外业务、民间融资等渠道实现融资功能，形成不同于传统金融系统的影子银行体系。影子银行的存在是把“双刃剑”。一方面，影子银行作为传统银行信贷的补充和替代，突破了传统银行贷款及债券投融资的限制，在其高速扩张的同时为市场注入了大量的流动性，提升了金融服务的广度和深度，一定程度上促进了经济增长。而且，一些资产管理业务推动直接融资市场的发展，间接促进了利率市场化发展进程。另一方面，由于影子银行高度依赖于传统银行，常常成为商业银行规避监管的重要通道。近年来，银行同业之间、银行与非银行金融机构之间互动越来越频繁，银行表外业务数量大幅增加，影子银行体系内的资金流转愈发隐蔽和复杂，积聚了较大风险。特别是，目前我国实体经济回报率降低，上述资金可能流入股市、楼市或在金融机构内部空转，对货币市场和资本市场产生较大干扰，影响整个金融体系的稳定。我国金融市场年和年出现的两次“钱荒”以及“资金空转”“不当操作”等问题，都反映出影子银行给金融市场带来风险隐患问题[]。 随着影子银行业务大规模增长，学术界和业界对影子银行监管的探讨与日俱增。 从国外看，Schwarcz（）提出影子银行产生的一个重要原因是受监管的银行与监管之外的金融机构存在竞争，监管制度与监管规则的不同将市场进行了分割，金融衍生产品交易透明度不高以及存在关联业务等，导致金融中介机构难以高效处理金融市场上的相关信息， 从而引起市场恐慌，最终引起系统性金融风险，严重影响金融体系稳定和安全[]。Li等（）分析了影子银行的资本监管问题，指出影子银行业务能够促进商业银行资本收益率的提升，但会引起自身稳定性的下降[]。从国内看，黄亭亭（）认为，对影子银行监管缺失以及重视不够是产生经济危机的重要原因之一[]。陈晓静等（）认为，因为影子银行可能会影响到银行体系稳定性， 所以应该采取更为严格的监管政策，加强宏观审慎监管， 并且注重监管信息的共享[]。吴俊霖（）提出，提升资本监管压力，有利于降低商业银行风险水平;如果商业银行资本充足率没有达到监管标准，资本监管压力会显著影响商业银行的风险偏好，并表现为负相关关系[]。肖立伟（）通过研究证实，加强对商业银行的监管会导致影子银行更为活跃， 难以达到监管的预期效果，因此应该扩大监管范围，实施全面监管[]。伦诗媛（） 认为影子银行监管不同于传统的商业银行监管，由于影子银行从事银行类业务却不受银监会监督，存在很大的监管空白[]。 总的来看，西方发达国家对影子银行体系的监管实践经过了长时间的探索，特别是以美国、英国为代表的发达国家，已经形成了较为完善的监管经验和防控体系。 虽然我国影子银行发展时间较短，构成及发展路径与西方发达国家有所区别[]，但其中蕴含的系统性风险不容忽视。目前，国内对影子银行的监管还处于探索完善阶段，通过对比分析影子银行在国内外的演进过程和监管体制的变化，有助于完善针对影子银行体系的金融监管框架。因此， 本文深入分析了影子银行监管面临的主要问题， 梳理总结了美英两国对影子银行的监管经验，提出了相应的政策建议。 二、 我国影子银行监管现状及面临的困境 （一）我国影子银行监管的现状 从资金来源看， 对影子银行的监管逐步加强。对于银行理财业务和同业业务存在的问题，监管部门相继印发了《关于规范金融机构同业业务的通知》等一系列政策措施，明确了理财资金募集、操作和风险管理的要求，提出了同业拆借、同业存款等业务的具体操作标准。 中国人民银行从年起将银行理财业务纳入MPA考核指标①， 银保监会年颁布了关于银行理财业