公司金融习题：17章练习10-T12-资本结构-2015秋.pdfVIP

TOPIC12 ：资本结构·（作业10 ）·2015 秋季学期·2013 级 第十七章 10. 【基础】【MM定理】STP公司没有负债。加权平均资本成本是8%。如果股权的当前市 场价值是1,800万美元，而且没有税，那么 EBIT是多少？ EBIT 解：因为公司无债务，所以其权益的价值即为公司的价值，根据ＭＭ无税模型V U R WACC 可得，EBIT VU RWACC 18,000,0008% 1,440,000 11. 【基础】【MM定理和税负】在上一个问题中，假设公司的税率是35%，那么这种情况 下的EBIT是多少？WACC是多少？请解释。 解：（1）因为公司无债务，所以其权益的价值即为公司的价值，根据ＭＭ含税模型 EBIT (1 TC ) V V  DT V L U C U R WACC V R 18,000,000 8% 可得其ＥＢＩＴ为，EBIT U WACC 2, 215,384.62 1T 1 35% C （2 ）因为无债务，所以公司的ＷＡＣＣ为 8 ％。由于债务利息具有抵税作用，所以在 有公司税的情况下，无负债企业需要更大的ＥＢＩＴ才能具有和有负债企业相同的价值。 16.【中级】【MM定理】Tool制造公司的预期EBIT将一直保持为73，000美元，税率是35%。 公司流通的负债为145,000美元，利率为7.25%,无杠杆的资本成本是11%。根据MM第一定理 (含税），公司的价值是多少？如果该公司的目标是使企业价值最大化，那么公司是否应该 改变它的负债权益比？请解释。 解：ａ、根据ＭＭ含税模型定理1 V V  DT 可得 L U C 7 3 , 0 0 0 ( 1 3 5 % ) V V  DT 1 4 5 , 00 0 3458%2 , 1.641 3 L U C 11% ｂ、根据ＭＭ含税模型定理1 可知，如果不考虑债务筹资所导致的破产成本，仅考虑 债务筹资存在的税盾效应，那么公司应该尽可能多的利用债务融资以提高公司的总体价值， 即，公司应该使其债务权益率越高越好。 17. 【中级】【公司价值】Cavo 公司预期每年的EBIT 均为 19，750 美元。公司目前 不存在负债，权益成本为15%。 a.假定公司税率为35%，公司当前的价值是多少？ 批注 [YL1]: 为避免歧义，添加一个条件。 1 TOPIC12 ：资本结构·（作业10 ）·2015 秋季学期·2013 级 b.假设公司可以以10%的利率借款。假定公司税率为35%，如果公司的负债规模是没 有使用杠杆时公司价值的一半，那么公司的整体价值是多少？如果是100%的负债，那么公 司的价值又是