(完整版)中国南方航空公司投资分析报告.docVIP

关于中国南方航空股份有限公司投资分析报告 一、 基本情况 中国南方航空股份有限公司（简称南航），是国内运输航班最多、 航线网络最密集、年客运量亚洲最大的 航空公司 。公司坚持“安全第一”的核心价值观，标志是以天蓝色垂直尾翼镶抽象化的红色 木棉花 。南航先后联合重组、控股参股多家国内航空公司，是首家加入国际航空联盟的中国内地航空公司。南航与 中国国际航空股份有限公司 和中国东方航空股份有限公司 合称中国三大航空集团。 空客 A380 5 架（截止至 2013 年 2 月） 公司口号 安全第一，客户至上 外文名称 China Southern Airlines Co 成立时间 1995( 乙亥年 )-3-25 mpany Limited IATA 代码 CZ 简 称 南航 年营业额 约 300 亿元 公司性质 国有股份航企 公司名称 中国南方航空股份有限公司 总部地点 广东省广州市 法人代表 司献民 公司类型 国有 董事长 司献民 员工数 飞行人员 3332 名 启用电子客 2000年 3 月 22 日 经营范围 航空运输 航空 票 CSN呼号 China Southern 二、 基本分析 宏观经济分析 宏观经济疲软导致航空出行需求不振，四大航企运力投放在 2013 年大幅增加，供需失衡的重压下，航空公司无奈打起“价格战”，票价下滑挫伤了航企 的利润。业内人士预计，四大航企 2013 年年报业绩或不同程度出现下滑， 2014 年行业亦难言反转。值得注意的是，竞相涌现的地方航企以及蓄势待发的低成 本航空已在觊觎传统航企的蛋糕。“钱”景黯淡的航企何时能够重现昨日风光，或还需揣摩宏观经济的“脸色”。 2013 年，在“宏观经济不振”叠加“高铁所带来的结构性影响”的综合作 用下，中国航空业景气继续下滑。民航局预计， 2013 年全行业实现利润总额 273 亿元，比 2012 年 295.9 亿元的利润总额下降 22.9 亿元，降幅 7.7%。 1 “年报业绩也不会好看，预计国航、东航、南航都会有 20%-30%的降幅，海 航可能稍好一些。”一位航空业分析师指出。 行业的颓靡从航企此前公布的各季度财报中便可窥见一斑。其中， 2013 年 上半年较惨淡。四大航一季度净利润总额仅区区 3.57 亿元，东航甚至亏损 1.32 亿元，南航仅微利 5700 万元；二季度四大航业绩稍稍回暖，上半年净利润总额达到 28.29 亿元，其中海航、国航业绩同比增长，东航、南航则依然同比下降。 三季度作为航空公司的传统旺季，为四大航贡献了 94.97 亿元的净利润，是上半年净利润总额的 3 倍多。尽管如此，相比上一年， 2013 年的旺季也没有那么给力，四大航中仅海南航空实现业绩同比增长，其余三大航均同比下降。其 中，南方航空降幅最大，达到 7.69%，国航和东航则分别下降 3.69%和 0.23%。 在 2013 年挫伤航企业绩的种种因素中，票价被认为是头号杀手。一方面，宏观经济疲软以及减少三公开支等因素导致航空运输需求不振，两舱（头等舱、公务舱）客户减少， H7N9、四川地震等突发事件进一步打击了航空出行的需求； 另一方面，航空公司 2013 年运力增长很快，预计全年航空业整体运力增长 12-13%。两方面因素夹击，供需矛盾加剧，为了稳住客户流，航空公司只能打起价格战。 行业分析 1、宏观经济快速增长：行业景气度向好的基本保证 2、民航基础设施建设相对落后：进一步提升行业的景气度 3、航空运输面临着其他运输方式的竞争 4、管制的放松和天空的开放，使得国内航空公司面临着新进入者的竞争 5、（ 1） 2014 年中国航空服务品牌现状分析及最具影响力品牌 C-BPI 排名。 南方航空 CZ 占据 C-BPI 排名第一的位置，品牌总得分 611.1 分；东方航空 MU 航空服务第二名（ 461.6 分）；中国国际航空航空服务第三名 （ 384.7 分 ） 。 （ 2 ）目前，国内民航现有运输航空公司 46 家，正在筹建和申请筹建的航 空公司共 9 家。 2013 年 1 至 11 月，全国航空公司共执飞航班 25.5 万班， 同比增长 10.25%。自开展航班延误专项治理以来， 9、 10、11 月，航班正常率平均为 76.7%，较 7、8 月份提高了 10.9 个百分点，较今年上半年提 高 5.3 个百分点。 9、10、11 月，全国 21 个繁忙机场 ( 年旅客吞吐量均在 1500 万人次以上 ) 始发航班正常率平均为 78.1%，较 7、8 月份提高 9.6 个 百 分 点 。 （ 3）在 2014 年中国航空服务行业最具影响力品牌排名中，南方航空 CZ 占据 C-BPI 排名第一的位置，品牌总得分 611.1 分；东方航空 MU航空服 务第二名（