全国钢铁行业信贷策略跟踪分析报告 2010年3季度.pdfVIP

联创思达 ◆ 研究报告 行业分析 摘 要 一、钢铁行业的目前基本状况 2010 年 1-8 月，我国钢铁行业固定资产投资比增速为-1.8%，今年以来 累计投资首次同比出现负增长。在“十一五”节能减排目标的巨大压力下， 下半年我国进一步收紧了对钢铁行业固定资产投资力度，这将有利于遏制 钢铁业重复建设，控制产能扩张速度，预计今年后期钢铁业固定资产投资 仍将维持在较低水平，累计投资增速可能持续处于负增长状态。 收入方面，1-8 月，全国钢铁行业实现主营业务收入 35440.22 亿元，与 去年同期相比增加了 33.04% ，6-8 月全国钢铁行业实现主营业务收入 14113.51 亿元，相比上季度（3-5 月）的 14140.5 亿元，下降了 26.99 亿元。 利润及利润率方面。1-8 月，全国钢铁行业实现利润 890.27 亿元，与去 年同期相比增加了 95.82% 。各规模类型企业中，仅有小型钢企盈利状况是 不断改善，而大中型钢企因钢价下跌和成本上升双重因素影响，盈利大幅 下滑。6-8 月实现利润 228.8 亿元，利润较上一季度下降了 52.8% 。从主营 业务盈利水平看，1-8 月，钢铁行业主营业务利润率、成本费用利润率两项 指标虽比去年同期有所提高，但却比今年 1-5 月水平均有较大下滑，且主营 业务利润率是年内三个统计阶段中最低的。至 7 月中旬才中断的连续十二 周钢价下跌行情较大地侵蚀了大中型钢企的盈利空间，也使得前 8 个月行 业利润率水平降至了年内的低点。 经营环境的恶化也使行业的亏损面出现上升。截至 2010 年 8 月，全国 钢铁行业亏损面达到 20.69% ，企业总数与亏损企业数均有所增加。同时， 钢铁行业资产负债率继续攀升，已经处于行业历史最高水平。若市场价格 出现较大向下波动的情形，企业可能迫于债务压力加大产品抛售的力度， 加剧市场的震荡。 二、该行业的发展环境 出于节能减排的政治目标，钢企限产停产将使未来几个月钢铁产量会 大幅缩减，供给过剩局面得到有效缓解，促使钢价反弹提前到来，我们认 I 全国-钢铁行业信贷策略跟踪分析报告 2010 年 3 季度 为钢价反弹的持续性可以期待，钢价重心将震荡上扬。而矿价在短期内涨 幅不坚决，这使钢企盈利将会有显著改善，钢铁行业将在 4 季度迎来短暂 的“高钢价低成本”的“回光返照”时期。 从中长期看，行政性的限产停产举措是否能转化为淘汰落后产能仍有 待观察，钢铁行业景气度是否就此迎来反转还需要观察政策的执行效果和 持续性。如果仅仅是今年的短期限产行为，则对 2011 年钢铁行业的发展反 而会滋生负面影响，届时井喷的粗钢产能释放将会使行业再次陷入严重的 过剩局面。 我们认为今年总体供需矛盾较去年已经大为缓和，保守估计今年表观 消费需求 6.1-6.2 亿吨，净出口 2700 万吨，总需求量为 6.37-6.47 亿吨，而 按照今年 4 月份日产峰值 181 万吨年化则实际可供给最大产能为 6.6 亿吨， 过剩 1000-2000 万吨（这还是保守估计，实际比预期要略好），而去年则是 过剩 5000 万吨，产能过剩压力已经明显减少。明后年情况只能越来越好， 从供需的角度讲，今年四季度已经是钢铁黎明前的黑暗。 II 全国-钢铁行业信贷策略跟踪分析报告 2010 年 3 季度