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431 42 金融学综合模拟练习题 （ ） 编辑：凯程考研 凯程静静老师整理了资本结构与公司价值的应试题，分享给考研的同学们。 1、最佳资本结构是指 （） A、每股利润最大时的资本结构 B、企业风险最小时的资本结构 C、企业目标资本结构 D、综合资金成本最低、企业价值最大时的资本结构 2、通过企业资本结构的调整，可以 （） A、提高经营风险 B、降低经营风险 C、影响财务风险 D、不影响财务风险 3、某公司发行的股利为每股 5 元，股利按 5% 的比例增长，目前股票的市价 为每股 50 元，则计算出的资本成本是 （） A、10% B、15.5% C、17.5% D、13.88% 4、下列股利分配理论的说法中，错误的是 （） A、税收效应理论认为，当股票资本利得税和股票交易成本之和大于股利收益税 时，应采用高现金股利分配率政策。 B、客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利 分配率政策。 C、“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益率胜过未来预期资本利得， 应采用高现金股利分配率政策。 D、代理成本理论认为，为解决控股股东和小股东之间的代理冲突，应采用高现 金股利分配率政策。 5、 （简答题）企业资本结构的选择会受到哪些因素的影响？为什么？ 1、【答案】D 【解析】只要时刻把握公司理财追求的目标是公司价值最大化这一点，就能看 出正确答案只有 D 项。 2、【答案】C 【解析】财务杠杆效应。 3、【答案】B 【解析】r = 5× （1 + 5%）/50 + 5% = 15.5%。 4、【答案】B 【解析】A 项，税差理论 （税收效应理论）认为，由于股利收入和资本利得适 用不同的税率，因此，投资者可以通过选择合适的股利政策来实现其税后收益最 大化。当资本利得税税率低于股利所得税税率时，股票价格与股利支付比率成反 比、权益资本成本与股利支付比率成正比，公司在制定股利政策时必须采取低股 利政策，才能使股东财富最大化。而选项中股票资本利得税和股票交易成本之和 大于股利收益税时，所以应采用高现金股利分配率政策。 B 项，追随者效应理论 （客户效应理论）从股东边际所得税出发，认为每个 投资者所处的税收等级不同，有的适用高边际税率，而有的适用低边际税率。他 们对待股利政策的态度就会不一样，处于高税级的股东偏好低股利政策，处于低 税级的股东偏好高股利政策。选项中高收入阶层属于高税收等级会偏好低股利政 策，所以对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用低现金股利分配率政策。 C 项，“一鸟在手”理论 （BIH）认为，股票价格波动太大，未来具有很大的 不确定性，投资者被认为是风险厌恶型。因此，在投资者看来，现金股利比留存 收益再投资带来的资本利得更为可靠。投资者将偏好现金股利而非资本利得，“宁 要手中一只鸟，不要林中一群鸟”。“一鸟在手”理论是流行最广、持续时间最长 的股利政策理论。 D 项，代理成本理论认为股利可以作为保护股东权益的一种替代。发放股利 减少了公司内部人员牟取私利的资金来源。高现金股利分配缓解了控股股东和小 股东之间的代理冲突。 5、【解析】（1）企业经营状况的稳定性和成长率。 稳定性好的企业可较多地负担固定的财务费用；成长率高的企业可能采用高负债 的资本结构，以提升权益资本的报酬 （EPS）。 （2）企业的财务状况和信用等级。 财务状况好、信用等级高，容易获得债务资本。 （3）企业资产结构。 拥有大量固定资产的企业能够通过长期负债和发行股票融通资金；拥有较多流动 资产的企业能够更多地依赖流动负债融通资金。 （4）企业投资人和管理当局的态度。 从所有者角度看：股权分散的企业可能更多采用权益资本以分散企业风险；企业 为少数股东控制，则为防止控股权稀释，一般尽量避免普通股筹资。 从管理当局角度看：稳健的管理当局偏好于选择负债比例较低的资本结构。 （5）行业特征和企业发展周期。 行业特征：产品市场稳定的成熟产业可提高负债比重；高新技术企业产品、技术、 市场尚不成熟，可降低债务资本比重。 企业发展周期：初创阶段，经营风险高，应控制债务比重；成熟阶段，经营风险 低，可适度增加债务比重；收缩阶段，市场占有率下降，经营风险逐步加大，应 逐步降低债务比重。 （6）经济环境的税务政策和货币政策。 所得税率高，债务资本抵税作