天神娱乐高溢价并购的商誉减值研究.pdfVIP

摘 要 随着2014 年国家政策对上市公司并购重组环境的“松绑” ，我国并购水平与并购规模显著上升， 高溢价并购已经成为常态，并购商誉账面价值迅速累积。而在2018 年我国并购规模扩大、并购的短 视与经济下行的背景下，巨额商誉减值的发生对市场造成巨大冲击，表明了商誉账面价值越高，后 续商誉减值的发生对企业与资本市场造成的冲击也就越大。 基于上述情况，本文首先梳理了并购与商誉相关文献，对并购定价和商誉减值的相关概念进行 阐述。其次，本文选取了天神娱乐系列高溢价并购作为案例研究对象，通过对评估机构评估方法及 并购前后财务指标对比，分析并购过程中对标的企业的高估值是否合理；通过对天神娱乐并购后业 绩不达标的原因进行探究，在此基础上分析了天神娱乐计提商誉减值后的影响；最后，在对案例公 司系列高溢价并购行为进行研究后发现：在生产经营的过程中，通过企业并购行为产生的高额商誉 在某些情况下会导致企业经营能力下降。即并购双方信息不对称会带来资产的评估价格过高，继而 产生高额商誉，而业绩承诺无法完成又会导致商誉减值的产生，最终导致中小投资者利益受损。与 此同时，企业的盈余管理动机及并购后的企业经营问题也会间接导致商誉减值的发生。 通过对天神娱乐系列并购的案例分析，本文提出下列建议：（1）企业方面：理性并购，发挥董 事会、股东大会的作用，重视并购谈判及并购后的整合工作以增强企业内生能力；（2 ）监管部门方 面：规范并购业绩承诺，强化后续信息披露，完善商誉会计准则；（3 ）资产评估机构方面：提升执 业能力与保持自身的独立性，改良资产评估方法；（4 ）投资者方面：识别商誉减值迹象及手段，通 过采用合理方式有效降低商誉减值带来的负面影响。 关键词：高溢价并购；并购商誉；商誉减值；经济后果 I Abstract With the deregulation of state policies on the environment of M A and restructuring of Listed Companies in 2014, the level and scale of M A in China have increased significantly, high premium M A has become the norm, and the book value of M A goodwill has accumulated rapidly. In the context of the expansion of M A scale, the shortsightedness of M A and the economic downturn in 2018, the occurrence of huge goodwill impairment has a huge impact on the market, indicating that the higher the book value of goodwill, the greater the impact of subsequent goodwill impairment on enterprises and capital market. Based on the above situation, this paper first combs the related literature of M A pricing and goodwill, and expounds the related concepts and theories of M A pricing and goodwill impairment. Secondly, this paper selects the high premium M A of Dalian Zeus Entertainment Co., Ltd. as the case study object, analyzes whether the high valuation of the