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第八章 长期投资性资产评估 本章学习目的和要求： ? 1 ．熟悉长期投资及其评估的特点 ? 2 ．掌握长期债权投资的评估 ? 3 ．掌握长期股权投资的评估 ? 4 ．熟悉其他长期性资产的评估 第一节 长期投资评估概述 一、长期投资的概念与种类 长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时 间超过 1 年以上的投资性资产。 长期投资性资产按其投资的性质分为： 长期股权投资 ( 股票 ) 、持有至到期投资 ( 债券 ) 和混 合性投资 ( 优先股、可转换公司债 ) 。 二、长期投资评估的特点 1. 长期投资评估是对被评估单位资本的评估 — 股权 2. 长期投资评估是对被投资企业获利能力的评估 — 股权 3. 长期投资评估是对被投资企业偿债能力的评估 — 债权 第一节 长期投资评估概述 长期投资性资产评估主要是对长期投资性 资产代表的权益进行评估。 第一节 长期投资评估概述 三、长期投资评估的程序 1. 长期投资项目的具体内容。 2. 进行必要的职业判断。 3. 根据长期投资性资产的特点选择合适的评 估方法 可在证券市场上交易的股票和债券一般采用 市场法 ( 现行市价 ) 进行评估 其他的一般采用收益法进行评估 4. 测算长期投资价值，得出评估结论。 第二节 债券评估 一、债券特点（与股票相比） 1. 投资风险小，安全性较强 2. 到期还本付息，收益相对稳定 3. 具有较强的流动性 ( 针对可以上 市交易的债券 ) 2. 长期债券投资评估的方法 （ 1 ）上市交易债 券的评估 评估基准日 的 收 盘 价 （ 2 ）非上市交易 债券的评估 一年内的：本金＋利息 一年以上：本利和现值 （收益法） （市场法） ①到期一次还本付息债券的价值评估。 其评估价值的计算公式为： P=F/(1+r) n ②分次付息，到期一次还本债券的评估。 其计算公式为： 第三节 长期股权投资的评估 一、股票投资的评估 股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企 业的股票而实现的投资行为。 股票投资具有高风险、高收益的特点。 股票的价值评估，与股票的内在价格、清算价 格和市场价格有关。 1 、 上市交易股票的评估 正常市场条件下： 市场法 （评估基准日 的收盘价） 非正常市场条件下：同非上市评估 以控股为目的的： 收益法 第三节 长期股权投资的评估 一、股票投资的评估 2 、 非上市交易股票的评估（收益法） 第三节 长期股权投资的评估 一、股票投资的评估 普通股 (1) 固定红利型 股利政策下股票价值的评估 ①适用对象及其股票的特点 经营比较稳定、红利分配固定，并且今后 也能保持固定的水平 ②用公式表示为： P=R/r (2) 红利增长型 股利政策下股票价值的评估 ①适用对象及其特点 适合于成长型企业股票评估。 本类型假设股票发行企业，没有将剩余收益全部 分配给股东，而是用于追加投资扩大再生产。 ②计算公式为： P=R/(r- g ) (rg) 2 、 非上市交易股票的评估（收益法） 第三节 长期股权投资的评估 一、股票投资的评估 ③股利增长比率 g 的测定方法 方法一：统计分析法 在企业过去股利的实际数据，利用统计学的方 法计算出平均增长率，作为股利增长率 g 方法二：趋势分析法 根据被评估企业的股利分配政策，以企业剩余 收益中用于再投资的比率与企业净资产利润率相 乘确定股利增长率 g 。 即 g= 再投资的比率 ( 即税后利润的留存比 率 ) ×净资产利润率 =(1- 股利支付率 ) ×净资产利润率 (3) 分段式 模型 ①分段计算原理是： 第一段，能够较为客观地预测股票的收 益期间或股票发行企业某一经营周期 ; 第二段，以不易预测收益的时间为起点， 以企业持续经营到永续为第二段。 2 、 非上市交易股票的评估（收益法） 第三节 长期股权投资的评估 一、股票投资的评估