大通-1月宏观经济走势预测和分析：我国经济小幅反弹.docVIP

135.大通证券-2013年1月宏观经济走势预测和分析：我国经济小幅反弹 宏观研究 1.世界经济复苏不会同步 国际货币基金组织（IMF）预测，全球增长率在2013年为3.6%。IMF表示，世界经济面临困难的一个重要原因是主要发达经济体的政策未能恢复市场对中期前景的信心。发达经济体新一轮宽松货币政策对全球经济影响存在不确定性。宽松货币政策是一把双刃剑，一方面可能会增加市场流动性，刺激经济增长，另一方面可能会延缓发达国家财政整顿和结构改革的进程，还可能推升国际大宗商品价格，加剧全球跨境资本流动的波动性。 1.1美国经济前景乐观 美国12年第三季度GDP增长，从2%大幅调升至2.7%。受超低利率环境、房价触底以及投资需求增加等因素刺激，美国房市于12年上半年走出低谷。11月份占美国市场销量九成以上的旧房销量达到年化504万套的水平，创下三年来新高；旧房销售中间价同比增长10.1%，为连续第9个月实现同比上涨；11月份美国新房建筑许可数量达到年化89.9万套，为四年半以来最高水平；12月住宅建筑商信心指数连续第八个月上升，创下29006年4月以来的新高。随着销量、房价、建筑商信心指数等一系列数据的全面走强，美国房地产市场复苏势头正在进一步加强，成为疲弱的经济复苏中少有的亮点。12年的房市可能自2005年来首次对美国经济增长作出正贡献。通常来讲，房地产市场将通过新建筑、装修和相关服务等对经济增长形成直接影响。经济学家预计，每新建一户住房至少能创造三个工作岗位。从历史平均水平看，住宅投资在美国GDP中的占比为5%，2005年高峰期曾达到6%，但截至12年第三季度占比仅为2.5%。不过目前住宅投资在GDP中的占比较小，因此贡献有限。目前经济学家普遍预期，2013年住宅投资有望对美国经济增长贡献0.2-0.3个百分点，帮助经济维持现有的增速。房地产市场正在改善，为美国经济复苏提供动力和可持续性，但银行过于严格的放贷标准可能限制房屋销售并扼制经济复苏。 12年11月份美国非农业部门失业率较前月下降0.2个百分点，降至7.7%。显示就业市场逐渐改善。以当前速度美国也还需要至少三年才能挽回经济衰退时失去的工作岗位。另据美联储的预计，若要失业率降至6%的金融危机前水平，美国需要长期保持月均新增25万个就业岗位的水平。美联储主席伯南克曾指出，长期失业是一场“国家危机”，这将令数百万人失去工作技能。根据对美国最近20年以来历次衰退的研究，在经济走出衰退后，仍将持续14至29个月左右的“无就业复苏”，须取得高于3%的增长率，才能明显降低失业率。 美国2012财政年的预算赤字为1.1万亿美元，比上一个财政年少了16%。在落实减薪和增加企业税后，美国政府收入增长了6.4%，达2.45万亿美元。不过，社会保障增加的支出，抵消从国防开支所省下的款项。总体而言，财政赤字仍维持在非常高的水平，相当于国内生产总值的7%。尽管这一数字比起2011年赤字占国内生产总值8.7%有所下降，但经济学家认为，这仍是不可持续的。 12年12月31日白宫已与参议院共和党达成“财政悬崖”解决方案，根据必威体育精装版达成的协议，美国将在2013年向年收入45万美元以上的富裕家庭增税，并把将在2013年年初启动的约1100亿美元政府开支削减计划延后两月再执行。所谓“财政悬崖”是指，由于布什政府的减税政策将于2012年年底到期，未来10年内削减1．2万亿美元政府开支的“自动减赤机制”将于2013年年初启动，美国将于2013年年初迎来个人收入所得税等税率上升和政府开支减少的局面，两者叠加的效应约有6000多亿美元。由于政府削减开支的影响是渐进式的，“财政悬崖”短期内对美国经济的影响有限。废除自动减赤机制将使美国经济在2013年提升约0.8%，继续推行布什政府时期的减税政策将使经济增长约1.4%。若两者同时进行，国内生产总值将提升2.2%，但同时导致财政赤字增加3950亿美元。 美联储维持基准利率于0-0.25%不变，自2008年12月起该利率水平一直保持不变。美联储加大了第三轮量化宽松(QE)措施的力度，在承诺每月购买400亿美元抵押贷款支持证券(MBS)的基础上，另行购买450亿美元国债。美联储同时表示将维持买入操作，直到劳动力市场出现显著好转。加上此前推出的措施美联储每月资产采购额增至850亿美元。这有利于中国和世界股市。 美联储将把利率维持在接近于零的水平，直到失业率降到6.5%以下，此举标志着美国货币政策发生了历史性变化。一家大型央行将利率政策直接与经济状况挂钩，这在历史上尚属首次。不过，美联储对于维持超低利率期限的措辞有些改变。美联储称，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%以及未来