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证券投资分析第四章基本面分析 　　引言 　　证券投资的宏观经济分析 　　证券投资分析可以分为两大类：基本面分析和技术分析。基本面分析是对 影响证券投资的经济因素、政治因素、上市公司的业绩、财务状况等要素进行 分析，以判定证券的内在投资价值，衡量其价格是否合理。技术分析则是利用 统计学方法，对证券价格的运动规律，根据过去证券价格的变动情况来推测证 券价格的未来走势。 　　影响证券价格涨跌的主要因素有两个方面：其一是来自市场外部的因素， 宏观经济走向、财政政策、货币政策等；其二是来自市场内部的因素，即上市 公司效益、交易双方的心态和市场管理行为等。 　　本讲主要从基本面的角度研究宏观经济对证券市场的影响。具体研究国民 生产总值、通货膨胀、就业状况、国际收支状况、财政政策、货币政策等对证 券行市产生的影响。宏观经济学和货币金融学理论知识是学习本讲的基础，也 是具体分析宏观经济对证券价格影响的前提。 　　上市公司条件和情绪分析 　　上市公司经营状况的好坏，盈利能力的强弱，在很大程度上决定了其所发 行股票的内在价值。本讲主要从证券的发行者，上市公司的角度，分析其具体 条件，内在素质，作为投资决策的依据。 　　并非所有股份有限公司都是上市公司，作为上市公司，本身必须具备一定 的条件和程序。 　　分析上市公司经营状况和盈利能力，最为主要的是对其会计报表中各种财 务指标的分析，这需要投资者要掌握一定的会计财务知识。选择不同的分析方 法，分析不同的财务指标，投资者各自的主观因素，都会引起其分析的结果不 同。投资者只能尽可能客观的选择比较科学的方法，使得其分析结果更为接近 于事实。 　　正如证券价格的波动受多方面因素影响一样，证券投资分析包含多方面的 内容。为了更好的预测行情，作出正确理性的投资，仅仅对上市公司本身分析 是不够的，在后面的学习中我们还要学习证券投资的基本面分析和技术分析。 　　本部分学习的重点内容是对上市公司的会计报表进行分析，学习会计学基 础、财务会计等课程是学习本讲的基础。 　　第一节证券投资的宏观经济分析 　　提要 　　宏观经济政策分析 　　证券投资分析可以分为两大类：基本面分析和技术分析。基本面分析是对 影响证券投资的经济因素、政治因素、上市公司的业绩、财务状况等要素进行 分析，以判定证券的内在投资价值，衡量其价格是否合理。技术分析则是利用 统计学方法，对证券价格的运动规律，根据过去证券价格的变动情况来推测证 券价格的未来走势。 　　影响证券价格涨跌的主要因素有两个方面：其一是来自市场外部的因素， 宏观经济走向、财政政策、货币政策等；其二是来自市场内部的因素，即上市 公司效益、交易双方的心态和市场管理行为等。 　　本讲主要从基本面的角度研究宏观经济对证券市场的影响。具体研究国民 生产总值、通货膨胀、就业状况、国际收支状况、财政政策、货币政策等对证 券行市产生的影响。宏观经济学和货币金融学理论知识是学习本讲的基础，也 是具体分析宏观经济对证券价格影响的前提。 　　主要内容： 　　国家宏观经济目标 　　财政政策对证券市场的影响 　　货币政策对证券市场的影响 　　其他因素对证券市场的影响 　　股市与经济走势异动的机理 　　主要内容 　　国家宏观经济目标 　　一个国家的宏观经济目标主要体现在四个方面：经济是否增长、物价是否 稳定、是否充分就业、国际收支是否平衡。国家宏观政策运行的宗旨为在物价 稳定和充分就业的状态实现经济持续高速增长和国际收支平衡。 　　国民生产总值是一个国家经济基础的根本反映，而证券市场证券指数是反 映宏观经济的晴雨表。显然两者之间有着必然的联系。 　　A、持续、稳定、高速的经济增长 　　持续、稳定、高速的国民生产总值的增长，社会总需求和总供给协调配合 增长，资源得到高效的配置，此时，证券市场会呈现上升的态势。主要体现在 下面三个方面的原因： 　　上市公司的利润稳步提高，效益增加。 　　投资者对经济形势形成良好的预期，投资需求资金供给增加。 　　国民收入的增加，使得投资者的资金增加，刺激证券投资的需求。 　　B、失衡状态下的经济增长 　　经济过热，虚假的社会总需求，往往伴随着通货膨胀。企业的经营环境恶 化，居民的实际收入降低，如此失衡的经济增长导致证券行市的下跌。 　　C、宏观经济调控下的经济减速增长 　　软着陆。经济失衡经济过热，政府采用宏观经济政策调控。体现政府经济 政策的有效，经济矛盾得到解决，证券市场会平稳上升。 　　D、经济周期与证券市场股价波动的关系 　　经济的运行呈现着规律性的循环，即繁荣、衰退、萧条、复苏的交替。 　　1、经济衰退时，股市价格水平也会随之下跌或呈疲软状态；经济复苏或者 高涨时，股市同样也随之上升或呈坚挺之势。显然，股票价格水平的周期波动 是经济运行周期的各阶段交替的结果。 　　2