工程经济学第四章第一、第二节.pptxVIP

; ;;【例4．1】某投资方案的净现金流量如图4—1所示，单位为万元，累计净现金流量见表4—1。计算其静态投资回收期。;;清偿能力分析指标; ;; ;;;（5）．净现值与折现率的关系 ． 对于具有常规现金流量(在计算期内，方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量)的投资方案，其净现金流量的大小与折现率的高低有直接的关系 。比如说，如果已知某投资方案各年的净现金流量，则该方案的净现值的大小 就完全取决于所选用的折现率。折现率越大，净现值就越小；折现率越小，净 现值就越大。 随着折现率的逐渐增大，净现值将由大变小，由正变负，如图4—2所示。 从图4—2中可以发现，NPV随着i的增大而减小， 在i*处，曲线与横轴相交，说明如果选定i*为折 现率，则NPV恰好等于零。在i*的左边，即ii*时， NPVO；在i*的右边，即ii*时， NPVO。由于NPV=0是净现值准则 的一个分水岭，因此可以说， i*是折现率的一个临界值， 将它称为内部收益率 。; （6）．基准收益率 在NPV的表达式中，有一个重要的概念，这就是基准收益率ic。 基准收益率又称为基准折现率、标准折现率，是企业或行业投资者以动态 的观点确定的，它是可接受的投资方案的最低收益水平。其本质上体现了 投资者或决策者对建设项目资金时间价值的判断，和对项目风险程度的估 计。它代表了项目投资应获得的最低财务盈利水平，既是衡量投资方案是 否可行的标准，也是评价和判断投资方案在财力上是否可行和进行方案比 选的主要依据，标准折现率是一个非常重要的经济参数。 它的数值合理与否，对投资方案的评价结果有直接的影响。定得过高或过 低都会导致决策的失误。因为如果标准折现率定的过高，由于存在资金时 间价值，会导致现值之和变小，从而使一些经济效益不错的方案被拒绝； 而如果定得过低，又会使现值变大，导致经济效益不好的投资方案也可能 被接受，造成不该有的损失。 标准折现率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成 本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。对于国家投资项目， 进行经济评价时使用的标准折现率是由国家组织测定并发布的行业基准收 益率，非国家投资项目可以参考行业基准收益率，由投资者自选确定。; ; ;【例4—3】某企业拟购买一台设备，其购置费用为35 000元，使用寿命为4年，第4年???的残值为3 000元。在使用期内，每年的收入为19 000元，经营成本为6 500元。若给出标准折现率为10％，试计算该设备购置方案的净现值率。;; ;5.内部收益率 （1）．概念及计算 内部收益率(IRR)，又称为内部报酬率，是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率。 （2）．判断准则 根据净现值与折现率的关系，以及净现值指标在方案评价时的判别标准，可以很容易地导出用内部收益率指标评价投资方案的判别标准： IRRic，NPV0：方案可以接受。 IRR=ic，NPV=0：方案勉强可行。 IRRic，NPV0：方案不可行。;（3）．计算步骤 从表达式可以看出，内部收益率的计算是求解一个一元多次方程的过程。要想精确地计算求出方程的解，即求出内部收益率，是一件非常困难的事情。因此在实际应用中，一般是采用一种称为线性插值试算法的近似方法来求得内部收益率的近似解。 (1)首先根据经验，选定一个适当的折现率i0。 (2)根据方案的现金流量情况，利用选定的折现率i0，求出方案的净现值NPV。 (3)若NPV0，则适当使i0继续增大；若NPV0，则适当使i0继续减小。 (4)重复步骤(3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，使它们所对应的净现值NPV10，NPV20，其中i2-i1一般不超过2%～5%。 (5)采用线性插值公式求出内部收益率的近似解，其公式为;;【例4．5】某项目的净现金流量情况见表4—7，当基准收益率ic=12％时，试用内部收益率法判断该项目的经济性。 ;;; ;