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煤化工月度策略报告 重回供需矛盾逻辑 煤化工后市偏弱 2019 年11 月煤化工市场展望 2019 年10 月24 日 要点提示与策略： 1、 动力煤观察11月产地供应情况，供给阶段性宽松能否缓解；需求侧当前电厂库存仍在 煤化工11月报 增加，市场需求惨淡，港口新增询货偏少，电厂暂以消化库存为主，港口贸易商观望 为主，供需分歧仍大。目前气温逐步转冷，四季度将进入供暖季，后期电厂用煤量将 华安期货 有较为可观的回升，关注后期下游补库情况。 投资咨询部 策略：中性，煤价低位震荡，关注后期下游补库力度。 能源化工研究小组 陆哲远 分析师 2、 甲醇目前最大压力还是来自海外扩增产能带来的进口类库压力，以及延续的安全环保 从业/投资咨询证号 等政策要求，势必会继续影响甲醇下游企业需求承接情况。综合来看供需矛盾仍然存 F3021654/Z0013532 在，甲醇价格将继续偏弱运行。 鲍峰 分析师 从业/投资咨询证号 策略：空单止盈，后市逢高反弹后做空。 F3037342 王飞 高级分析师 3、尿素因需求淡季仍有所持续，关注月底前价格跌到何处才能达到下游的心理预期。其 从业/投资咨询证号 次继续关注11 月下游环保限产的力度。预计 11 月缓跌为主，重心有往 1650 元/吨靠近 可能。 F0283701/Z0010385 电话：0551策略：空单暂时止盈，后市1600-1650附近观察价格拐点。 Email:tzzx@ 4、PVC11 月仍有小幅松动可能。整体供需两弱，电石弱势走势对成本支持减弱；复产产能 网址： 抵消检修利好影响，叠加下游需求承接不佳，PVC 区间内运行概率偏大。 策略：在6270-6500区间内高抛低吸处理。 煤化工月度策略报告 一、 动力煤篇 1.1动力煤走势回顾 9-10 月动力煤期货整体弱势下跌为主，自9 月中下旬起动力煤开始一波凌厉 的下跌行情，直到10 月下旬在低位区间企稳后震荡运行。随着夏季中高温天气离 去，气温逐步转冷，全国重点电厂以及沿海电厂日耗总体呈下滑趋势，短期需求仍 未得到有效释放，叠加供应端复产产能增多，库存快速累积，总体市场询货较少， 成交冷清。动力煤近期走势积弱难改。 1.2供需面分析 节后复产刺激 供给阶段性宽松 70 大庆之前由于环保限制等各路措施制衡，各主产地相对管控较严。节后随 着内蒙地区火工品管控放松，陕西、山西等地也逐步放松煤管票管制，煤炭供应 逐步宽松。需求不济的情况下动力煤价格走低。 动力煤总产量方面必威体育精装版数据截止到8 月，据统计8 月必威体育精装版产量2.81 亿吨，同 比上涨6.8%，环比减少7.32%。 图1：动力煤产量和基差图 数据来源：Wind；华安期货投资咨询部 而在产煤聚集地来看，山西、内蒙、陕西等主产地区从6 月份开始产量进一步 得到提升。10 月环保审查放松后山西、内蒙始终维持在8300 万吨以上的单月产量， 目前产能在1000 万吨以上的省份有6 个，产能集中度达到80%以上。集中化、大