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中国资产证券化实践中相关会计问题的探讨 ----------------------------------------------------------------------------- 摘 要：资产证券化起源于美国，发展于美国，又在世界范围内得以推广。特别是随着证券资产与衍生金融工具相结合，其表现形式也变得日趋复杂，目前己成为评价一个金融市场发展水平的标志之一。资产证券化的出现对传统财务会计产生了巨大的影响，使得人们对会计确认、会计计量、会计信息的披露方式以及会计合并等方面进行新的探索。本文从研究资产证券化的主体和过程入手，结合中国必威体育精装版的有关资产证券化的法律规定，分析了资产证券化在新形势下实践中可能会产生的一系列关于会计确认、计量、披露和合并的问题，并试图提出相关的思考和建议。　　关键字：资产证券化；特殊目的载体；终止确认；破产隔离 　　一、资产证券化国内外概况 　　资产证券化是近30年来国际金融领域最重要的一项金融创新之一，它起源于美国，20世纪70年代美国的政府国民抵押协会首次发行了以住房抵押为担保的抵押贷款支持证券（Mortgage-Backed Securities，MBS），开创了资产证券化的先河，在此以后的短短的几十年中，它不仅风靡美国资本市场，还渐渐成为欧洲、亚洲等地金融市场备受瞩目的新型金融工具。2000年资产证券化工具世界总发行量达到3500亿美元。在美国，资产证券化市场上占主导地位的MBS从九十年代到本世纪初迅猛发展。从1990年到2003年底，发行量的年平均增长率达到43.7%，MBS 市场已成为仅次于联邦债市的第二大市场，2003年底达3.14万亿美元。在欧洲，1986、1987 两年发行的资产支持证券（Asset-Backed Securities ，ABS）总量仅为17亿美元，到1996年达到300亿，1998年466亿美元，2002年达到792亿欧元。2002年欧美ABS 的存量为1万5千4百亿美元。澳大利亚被认为世界上第二大ABS/MBS 活跃市场，2000年的年发行量超过300亿澳元。在亚洲地区，资产证券化于1995年兴起，之后在香港、日本、韩国、等地区迅速发展。据标准普尔最近估计，今后几年内该地区的市场潜力将以25％的速度增长。 　　资产证券化在我国的尝试一般认为开始于1992年海南省三亚市开发建设总公司以三亚市丹洲小区800亩土地为发行标底的物推出发行的地产投资证券，虽然其操作过程不尽规范，但是对我国的资产证券化之路产生了深远的影响。随后1996年，珠海市人民政府以开曼群岛注册的珠海市高速公路有限公司为SPV（特殊目的载体），向其转让了未来15年的当地机动车的管理费和外地过往车辆的过路费，SPV以此为标的，聘请摩根斯坦利为证券承销商，离岸发行了总额为2亿美元的债券。1997年，中远集团以其北美线路的航运收入作为资产基础通过私募发行了3亿美元的浮息票据。 　　2000年中集集团与荷兰银行签署了总金额为8000万美元的海外应收款作为证券化项目的协议。 　　相对于以上比较成功的离岸操作形式，国内资本市场上尚未见到实质意义上的资产证券化操作。虽然2000年，中国人民银行批准中国建设银行、中国工商银行为住房贷款证券化试点单位，标志着资产证券化被政府认可，并期望在中国有计划地推行这种新型的金融形式，但是2002年，两家银行上报的住房贷款证券化试点方案，均遭到中国人民银行的否决。与此同时，中国华融和信达资产管理公司也相继提出了资产证券化的方案，但由于各个原因，最终都以其他变通方式完成了其各自的方案，却未能在中国的资产市场上真正意义上推出资产证券化产品。证券化的中国实践虽然暂时未能实现，但是各方实际上均在努力地做着前期准备工作。 　　2005年3月，资产证券化的话题又再度活跃起来，因为经国务院批准信贷资产证券化与住房按揭证券化的试点工作正式启动。国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。随后在4月21日，中国人民银行和银监会联合发布了《信贷资产证券化试点管理办法》（以下简称《管理办法》），该管理办法旨在规范信贷资产证券化试点工作，保护投资人及相关当事人的合法权益，并提高信贷资产流动性，丰富证券品种。可以这么说，资产证券化在中国的实践将揭开新的一幕。 　　二、 资产证券化运作的主体和流程 　　（一）资产证券化的运作主体 　　国际上，在资产证券化的运作过程中，一般运作的主体主要有： 　　1.发起人（originator or sponsor） 　　发起人是指出售用于证券化应收款的人，即可以是应收款项的原始权益人（originator），如贷款银行、租赁公司等，也可以是从原始权益人处购买应收后汇集成一个资产池，并准备再次出售的人（sponsor），如