中国股票场塔西陀陷阱效应研究.PDF

第33 卷第6 期 系统工 程 学 报 Vol.33 No.6 2018 年12 月 JOURNAL OF SYSTEMS ENGINEERING Dec. 2018 中国股票市场的“塔西陀陷阱”效应研究 寇明婷 , 杨海珍 , 杨晓光 (1. 北京科技大学东凌经济管理学院, 北京100083; 2. 中国科学院大学经济与管理学院, 北京100190; 3. 中国科学院数学与系统科学研究院, 北京100190) 摘要: 针对货币政策发布与股市反应的预期背离问题, 识别并检验了中国股票市场的“塔西陀陷阱”效应. 首先, 基于 政府信誉的形成机理, 提出并界定股票市场的“塔西陀陷阱”效应, 进而对其发生机理进行了分析. 其次, 借助事件研 究方法, 以事件窗口内“与预期相符合的收益率和与预期相背离的收益率的比值”作为“塔西陀陷阱”效应的衡量指 标, 对中国股票市场的“塔西陀陷阱”效应进行了实证检验. 结果表明, 中国股票市场存在“塔西陀陷阱”效应, 且因政 策工具、政策转向和政策发生时期的不同而不同. 关键词: 塔西陀陷阱; 货币政策; 股票价格; 事件研究 中图分类号: F830.91 文献标识码: A 文章编号:2018 doi: 10.13383/j.cnki.jse.2018.06.009 Study of ‘Tacitus-trap’ effect in Chinese stock market Kou Mingting , Yang Haizhen , Yang Xiaoguang (1. Donlinks School of Economics and Management, University of Sciences and Technology Beijing, Beijing 100083, China 2. School of Economics and Management,University of Chinese Academy of Sciences, Beijing 100190, China; 3. Academy of Mathematics and Systems Science, Chinese Academy of Sciences, Beijing 100190, China) Abstract: In terms of the deviation of monetary policy announcement and its expected response in the stock market, this paper identifies and tests the “Tacitus-trap” effect in China’s stock market. Firstly, it proposes and defines the“Tacitus-trap” effect in the stock market based on the formation mechanism of government credi- bility, and further analyzes the mechanism of its happening. Secondly, the paper empirically tests the“Tacitus-