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報告吧報告吧 研报客研报客®® 证券研究报告 | 宏观研究 专题报告 40年人民币汇率改革之路的回顾与思考 2019 年4 月2 日 轩言·数语系列报告 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 主要预测 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 核心观点: % 18 19E 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 GDP 6.6 6.4 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 “横看成岭侧成峰”,回顾40 年人民币汇率改革之路,不同的人会有不同的看 CPI 2.1 2.3 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 PPI 3.5 1.2 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 法,不同的观点。如果说本文对于40 年人民币汇率改革的看法有什么特别之处 社会消费品零售 9.0 9.3 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 的话,我以为: 工业增加值 6.2 5.8 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 出口 9.9 4.0 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 一是,把人民币汇率改革作为一个连续的进程来看待。要想全面准确理解 2015 进口 15.8 5.0 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 固定资产投资 5.9 4.2 年汇改,必须先准确理解2005 年的汇改;要想准确理解2005 年汇改,必须先 M2 8.1 7.0 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 准确理解 1994 年汇率并轨改革;而要准确理解 1994 年汇改,必须先准确理解 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、 人民币贷款余额 13.5 11.3 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、
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