传媒行业2019年中期策略_持续关注景气细分_技术推动内容体验升级.pdf

研报客 传媒行业 行业2019 年中期策略 维持评级 报告原因：定期报告 持续关注景气细分，技术推动内容体验升级 中性 2019 年6 月21 日 行业研究/深度报告 报告要点： 传媒板块近一年市场表现  行业综述：2019 年传媒板块二级市场有所回暖，截至 6 月 14 日年涨幅 15.00% 10.00% 3.84%，广电、互联网、报业、动漫、出版发行、院线、营销、影视、游戏、 5.00% 0.00% 数字阅读细分板块平均涨跌幅为34.91%、20.85%、16.37%、6.68%、5.57%、 -5.00% -10.00% 4.42%、2.62%、-1.06%、-3.32%、-14.84%。传媒板块整体市盈率24.46 倍， -15.00% 仍处于近五年板块估值底部，出版、营销、游戏板块的估值处于行业相对低 -20.00% -25.00% 位。 -30.00% 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 18-12 19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06  在线视频：1）用户付费习惯逐渐养成，会员付费业务已形成规模化。2） 传媒(中信) 上证指数 内容方面，独播、高品质剧集综艺更容易拉动月活和付费，网剧网综呈现 小而美、短而精、长短视频融合发展趋势。3）圈层文化兴起下平台将聚焦 分析师：徐雪洁 于用户的精细化运营，通过矩阵化服务和生态化的会员权益强化用户粘性并 执业证书编号：S0760516010001 以此丰富变现模式。4）技术进步将推动在线视频平台为用户提供更好的体 电话：0351-8686801 验，并切入到内容制作、用户画像分析、高清视频传输等环节。 邮箱：xuxuejie@  出版行业：1）2014 年中小学在校人数触底反弹，出生人口增量为小学 招生人数延续增长周期，上市公司所属省份近三年中小学在校人数均实现复 联系人：徐雪洁 合增长，为教材教辅出版发行业务奠坚实基础。2）供需推动下大众图书零 电话：0351-8686801 售市场近五年维持两位数增长：需求端国民阅读热情较高，图书消费需求不 邮箱：xuxuejie@ 减；供给侧改革下，同质化新书现象缓解，出版商专注于畅销长销图书精细 化运营，上市公司作为大型综合书商在细分领域建立各自头部优势。3）技 术推动下阅读手段更加丰富，有声阅读、数字阅读发展迅速，有利于优质内 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 容提供的出版商拓展版权变现及内容运营方式。 山西证券股份有限公司