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当前上市公司IR工作中的主要问题及成因分析 (2010-09-27 16:00:18) ??? 经过股权分置改革的洗礼，中国上市公司投资者关系（IR）管理水平上了一个新台阶。在后股权分置时期，上市公司投资者关系管理的工作得到了一定的重视，部分上市公司能够主动与投资者进行沟通。但是，从我们近期的调查数据来看，各类公司IR工作的差距很大，且执行的稳定性较差，沟通方式的创新能力不足，甚至少数公司进行选择性披露和不公平披露，造成中小投资者与公司知情人之间的信息严重不对称，从而导致中小投资者权益受损。认真研究IR工作中存在的问题，分析其成因，并积极寻找对策，对于完善上市公司治理结构、增强资本市场吸引力、实现资本市场又好又快发展具有积极意义。 一、国内A股上市公司IR中存在的主要问题 尽管我国的证券监管机构和自律监管组织采取了种种措施保护中小投资者的合法权益，并在2005年7月发布了《上市公司与投资者关系工作指引》，但由于宏观层面上的相关法律体系有待进一步完善，而微观层面上的上市公司治理结构仍不健全，上市公司主动开展投资者关系管理的动力不足。主要表现在： 1、投资者关系管理的理念和目标不清 在股权分置改革过程中，由于需要流通股东分类表决同意股改方案，上市公司高层对投资者关系重视程度明显增加。但是在股权分置改革以后，由于牛市行情的产生，投资者普遍处于盈利状态中，从而大大减轻了对上市公司信息披露和沟通的压力。客观上造成了上市公司在实施投资者关系管理的时候，普遍存在一个问题，即目标不清，并存在一定的功利性，表现为主动性较差，持续性不强。故上交所有关专家认为：上市公司的IR在股改前后形成了冰火两重天的局面，投资者关系管理的长效机制在大部分上市公司中并未真正建立起来，这种状况对快速发展中国股市来说是极为不利的。　　 2、信息披露的质量虽然在提高，但违规现象时有发生随着证券监管部门对年报披露要求的不断细化，上市公司年度报告的编写水平也越来越高，年报的公正性、完整性、及时性进一步增强。但是在2006年年报的会计事务所审计意见中，相比前几年出现了更多的保留意见和不发表意见。这种情形虽然主要由于新的会计准则和新的会计师审计准则等原因造成的，但这样的结果也在投资者的脑海中留下了一个个问号。 另一方面，由于利益的驱使，部分上市公司的信息披露违规现象严重。统计显示2005年-—2007年中因违法违规受到证监会处罚的上市公司家数仍处于上升趋势之中，包括受司法机关调查或处理的重大违法案件也不减反增（见表一）。甚至出现了像杭萧钢构等公司利用内幕消息内外联手操纵股价的严重违法案件。此种行为表明，在中国A股上市公司中，要真正建立起公平的对待所有投资者的股东文化理念还有较长的路要走。 表一：2005—2007年上市公司违法违规情况统计表 ??????? 形式 年份 交易所公开谴责 证监会处罚 受司法机关调查或处理 2005年 49 15 1 2006年 49 19 1 2007年 33 20 2 ? 3、沟通渠道的易达性差，且方式单一。上市公司沟通渠道的有效性和易达性直接决定其IR的沟通质量与效率，因此国外上市公司始终将沟通渠道建设及创新摆在投资者关资管理工作的重要位置。为使国内上市公司重视沟通渠道建设工作，中国证监会在《上市公司与投资者关系工作指引》第七条中明确规定“公司可多渠道、多层次地与投资者进行沟通，沟通方式应尽可能便捷、有效，便于投资者参与”，而现实的状况则很令人担忧。抽样调查表明，目前绝大部分上市公司的沟通渠道比较单一，主要是通过公司公布的咨询电话来实现与投资者的沟通，只有部分上市公司在网站上设有投资者关系栏目，单向发布一些公司的公告信息。而咨询电话这种几乎是绝大多数上市公司与投资者沟通的唯一渠道，其通达性也很不理想。我们近期对国内50家A股公司公布的咨询电话进行了调查，结果表明（见表二），能实现通道顺畅，且做到对投资者关注的问题解答细致、专业的A类公司不到六成，而不能实现通话的C类和D类公司比例则达到了30%。? 表二：50家A股上市公司电话抽样调查结果汇总表　 　 A类 B类 C类 D类 家数 占A类比 占样本股比 家数 占B类比 占样本股比 家数 占C类比 占样本股比 家数 占D类比 占样本股比 主板 300成份股 7 25.0% 14% 5 71.4% 10% 5 41.7% 10% 1 33.3% 2.0% 非300公司 13 46.4% 26% 2 28.6% 4% 6 50.0% 12% 1 33.3% 2.0% 中小板 8 28.6% 16% 0 0.00% 0% 1 8.3% 2% 1 33.3% 2.0% 合计 28 　 56% 7 　 14% 12 　 24% 3 　 6.0% ? 4、对投资者质询的响应速度较慢，且质量须进一步提高