医药生物行业：把握确定增长，等待进攻机会.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 医药生物 把握确定增长，等待进攻机会 推荐 （维持） 2011 年 6 月 29 日 行 业 策 重点公司 投资要点 略 重点公司 11E 12E 评级 2011 上半年回顾：上半年医药板块表现不佳，整体跑输沪深 300 指数 研 人福医药 0.64 0.85 强烈推荐 12 个百分点，个股分化明显。我们认为，医药板块落后于指数的主要 究 双鹭药业 1.14 1.55 推荐 原因是溢价率过高、业绩增速放缓以及市场风格转换。上半年我们精准 报 新华医疗 0.85 1.30 推荐 把握了医药股的投资节奏，不仅提示了市场向下的风险，并且成功推荐 新和成 2.27 2.67 推荐 了新华医疗、新和成、浙江医药、同仁堂、天士力等多个具有超额收益 告 东北制药 1.26 1.65 推荐 的品种。 云南白药 1.79 2.29 推荐 天士力 1.29 1.58 推荐 2011 下半年展望：我们对医药板块由谨慎转向乐观，认为行业中长期投 同仁堂 0.78 1.01 推荐 资良机渐行渐近。上半年医药股的大幅下跌已经消化了诸多利空因素， 恒瑞医药 0.82 1.05 推荐 行业增速有望在三季度回升，目前板块的估值也已步入合理区间，国家 哈药股份 1.07 1.30 推荐 政策或有放松，长期来看医药行业向好的趋势没有改变。我们提示中报 业绩低于预期的风险，但后续如有调整将是提高医药股配置的良机，看 好医药板块在中报结束后见底回升。 相关报告 选股策略。市场整体偏弱，短期而言，我们认为业绩增长的确定性比未 《把握业绩增长的确定性》 来的成长性更重要，建议回避中报业绩可能低于预期的公司，向一线品 医 药 行 业 6 月 投 资 策 略 2011-6-2 种靠拢。市场如果回暖，建议在中小市值板块中精选优质成长股，有望 《从一季报中挖掘机会》医药 获得更高的超额收益。 行业 5 月投资策略 2011-5-1 《不在防御中等待下跌，就在 重点推荐公司。稳健价值组合：云南白药（稳定增长的一线中药白马）、 进攻中获得收益》医药行业 4 天士力（加速增长的现代中药企业）、同仁堂（改善空间很大的百年贵 月投资策略 2011-4-1 族）、恒瑞医药（创新药的标杆）和哈药股份（红海鲨鱼，估值超低）； 积极进取组合：人福医药（麻醉镇痛药的龙头）、新华医疗（高成长的 分析师 王晞 标的）、双鹭药业（业绩拐点年）、新和成（VE 提价）和东北制药（VC 021 提价）。此外，下半年我们将继续挖掘股价超跌、质地优良、弹性更大 wangx@ SAC:S0190200010075 的进攻性品种，以及推出中小市值的成长股组合（主要是中小板和创业 板公司）。 联系人： 项军 021 主要风险：主要中药材价格维持高位波动；新一轮招标药品价格下降； xiangjun@ 抗菌药物管制严格对相关公司有一定负面影响。 联系人： 邓晓倩 021