银行行业：加息周期开启行业投资机会.pdf

[table_reportdate] 银行Ⅱ 081403 银行行业/2011 年年度投资策略报告 2010 年11 月30 日 [table_subject] 加息周期开启行业投资机会 中性维持 [table_main] 宏源行业类模板 [table_research] 投资要点： 分析师  开启加息周期，利于净息差反弹 银行地产小组  新增贷款无惊喜 联系人：张继袖  行业全年中性评级，阶段性买入中小银行 电话：010 Email： zhangjixiu@ 报告摘要：  经济进入稳步增长区间，加息周期开始。中国经济经历高速增长后， [table_industryTrend] 市场表现 结构调整和转型势在必行，需要牺牲高增长以保证转型成功。同时， 2009 年的宽松货币环境和美国二次量化宽松政策，通胀压力增加， 央行开启加息周期。  “量”约在6.5 万亿，超预期的概率很小。加息周期带动了银行业 净息差反弹，我们预计全年加息在 50-150 个基点，这样银行业净 息差大概反弹2-18 个BP ，个别银行可能反弹超过20 个BP （有可 能会延迟到2012 年）。随着经济稳定增长，银行业爆发系统性风 险的概率在下降。 [table_industry] 行业数据  盈利预测和估值。我们综合给出16 家上市银行2011 年盈利预测， 股票家数（家） 16 预计营业收入2.11 万亿元，同比增长24.75% ，净利润7986 亿元， 总市值（亿元） 60678 同比增长23.84%。估值上看，目前的股价空前的反映了可能出现 流通市值（亿元） 30556 的悲观预期，银行股估值进入历史底部，展现了高度的安全性。 重点公司（家） 16  投资建议。基于行业和指数的关系，给予银行业全年“中性”评级， 重点公司占行业市值比重 100% 不排除在某一阶段获取超额收益的可能，建议投资者重点关注宁波 银行、深发展银行、招商银行、北京银行、华夏银行和中信银行。 [table_product]