风投及私募如何参与企业并购.pdf

风投及私募如何参与企业并购风投及私募如何参与企业并购 目 录 第第一章章 企业并购企业并购、、资本市场与企业成长资本市场与企业成长 第二章 中国资本市场并购特点 第三章 VC/PE在不同类型并购中的参与及案例解析 第四章 Buyout PE 在中国的发展现状 第第五章章 公司合并公司合并上市的案例分析市的案例分析 第六章 中国并购市场的未来 第第一章章 企业企业并购并购、资本市场与企业成长资本市场与企业成长 33 企业成长与资本市场的关系  在企业发展各个 阶段阶段，，资本市场资本市场 企业发展各阶段和资本市场的关系企业发展各阶段和资本市场的关系 可以提供相应的 工具和手段，为 企业发展提供强 大动力。  上市后，资本市 场将驱动企业必 须走上快速成长 之路。  中国目前绝大多 数企业尚处于前 三个阶段，而欧 美绝大多数企业 已经主要靠并购已经主要靠并购 来实现成长 时间 企业如何利用资本市场加速发展 企业成长两种模式的不同解读 美国认为并购成长相对于自我内部成  内涵性成长内涵性成长--内部扩张内部扩张 长是风险更低的成长模式 即公司利用自有资金或融资，通过立项、建设、运营 的模式实现企业自身发展。 以美国代表的世界500强企业的成长历 优点优点：：相对风险较小相对风险较小，，稳健稳健；； 史 绝大多数都是经过数次 甚至数 史，绝大多数都是经过数次、甚至数 缺点：速度慢，可能丧失发展机会。产业同质化竞争 十次的兼并整合而成长起来； 严重， 正如诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒 是目前资本市场企业成长最常规和主流模式是目前资本市场企业成长最常规和主流模式 如此评价美国企业的成长路径：“没  外延式成长-兼并扩张 有一个美国大公司不是通过某种程度 即通过兼并收购方式实现扩张，或者进行上下游产业 、某种形式的兼并成长起来的 几乎没 链延伸，从而实现公司规模、市场或者产品的扩张， 某种形式的兼并成长起来的,几乎没 链延伸，从而实现公司规模、市场或者产品的扩张， 以及竞争力的提高。 有一家公司主要是靠内部扩张成长起 优点：速度快，效率高，有利于企业抓住发展机遇； 来的。” 缺点：风险大，对企业要求高 两个国家不同的经济结构和企业发展 将成为未来企业上市后配置资源的最主要的手段 阶段使得对此的理解不同 兼并收购与资本市场保持了高度相关性  从国外经验看，并购重组与资本市场表现出了高度相关性 14,000