第三章-外汇市场和外汇交易.pptVIP

* 4、期权合约交易案例——买入期权 一美国制造商从德国进口价值1000万德国马克的商品，三个月后用德国马克支付货款，该制造商购买了德国马克买入期权合同（看涨期权），约定价格为1德国马克＝0.52美元，期权费为5万美元（0.005USD/DM）。考虑五种情况： 可见期权和远期相比，以期权费为代价，将交易的风险锁定在最小范围之内，是一种更理想的规避风险的工具。 到期日现汇汇率 现汇交易 状态 盈亏 DM1＝USD0.55 DM1＝USD0.525 DM1＝USD0.522 DM1＝USD0.52 DM1＝USD0.49 * 4、期权合约交易案例——买入期权 一美国制造商从德国进口价值1000万德国马克的商品，三个月后用德国马克支付货款，该制造商购买了德国马克买入期权合同（看涨期权），约定价格为1德国马克＝0.52美元，期权费为5万美元。考虑五种情况： 可见期权和远期相比，以期权费为代价，将交易的风险锁定在最小范围之内，是一种更理想的规避风险的工具。 到期日现汇汇率 现汇交易 状态 盈亏 DM1＝USD0.55 USD550万 执行 +25万 DM1＝USD0.525 USD525万 执行 0 DM1＝USD0.522 USD522万 执行 －3万 DM1＝USD0.52 USD520万 执行或放弃 －5万 DM1＝USD0.49 USD490万 放弃 －5万 * 5、期权状态 三种状态 实值状态（in－the－money）：执行合同 两平状态（at－the－money）：执行或放弃 虚值状态（out－of－the－money）：放弃合同 期权状态与价格之间的关系 A＝标的资产的执行期市场价格（到期日即期汇率） S＝期权的协议价格 关系 买权 卖权 AS 实值 虚值 A=S 两平 两平 AS 虚值 实值 * 7、外汇期权交易习题 某美国公司从瑞士进口机器，3个月后需支付货款625万瑞士法郎。为防止外汇风险以期权合约保值。协议价格1瑞士法郎=0.5500美元，买入50份瑞士法郎期货买权，期权费为每瑞郎2美分。如果3个月后瑞士法郎汇率发生下列变化：各种情况下该公司是否会执行合约？损益如何？ （1）1瑞士法郎=0.5300美元 （2）1瑞士法郎=0.5700美元 （3）1瑞士法郎=0.5900美元 某美国公司向瑞士出口机器，3个月后收回货款625万瑞士法郎。为防止外汇风险以期权合约保值。协议价格1瑞士法郎=0.5500美元，买入50份瑞士法郎期货卖权，期权费为每瑞郎2美分。如果3个月后瑞士法郎汇率发生下列变化：各种情况下该公司是否会执行合约？损益如何？ （1）1瑞士法郎=0.5100美元 （2）1瑞士法郎=0.5300美元 （3）1瑞士法郎=0.5700美元 八、货币互换（ Currency Swaps） 1、含义 交易双方达成协议，将不同种类的货币在一定时期内按照预定的汇率或利率进行交换。一般是指不同币种的债务现金流交换支付，包括本金和利息的互换。 2、货币互换实例 第一份互换合约出现在20世纪80年代初，这次著名的互换交易发生在世界银行与国际商业机器公司（IBM）间，它由所罗门兄弟公司于1981年8月安排成交。 世界银行将它的 2.9亿美元金额的固定利率债务与IBM公司已有的瑞士法郎和德国马克的债务互换。 世界银行具有AAA级的信誉，能够从市场上筹措到最优惠的美元借款利率，世界银行希望通过筹集美元资金换取IBM公司的德国马克和瑞士法郎债务；IBM公司需要筹集一笔美元资金，他们运用本身的优势筹集了德国马克和瑞士法郎，然后互换，与世界银行的优惠利率的美元。 货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。 * 3、互换的基本原理 互换的基本原理来自于国际贸易当中的“比较优势理论”，利用不通融资主体在不同金融市场上融资的比较优势，通过互换，降低双方的融资成本。由于互换双方互利互惠，故被称为“正和游戏”（Positive-sum Game）。 如A、B公司美元和英镑借款利息情况如下： 美元借款 英镑借款 A 6％ 9.5％ B 8％ 10％ 利差 2％ 0.5％ A公司借入美元有比较优势；B公司借入英镑有比较优势。 互换总收益＝1.5％ * 第三章 外汇市场与外汇交易 第一节 外汇市场概述 第二节 外汇交易实务 即期外汇交易 远期外汇交易 套汇交易 套利交易 掉期交易 外汇期货交易 外汇期权交易 * 第一节 外汇市场概述 一、外汇市场的含义 Foreign Exchange Market：进行外汇买卖（货币汇兑）的交易场所或网络。外汇市场是国际金融市场最重要的组成部分，任何国际资金的转移，都要借助于这个平台来实现。 二、外汇市场的类型 按组织