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内部原因 扩大银行经营规模 提高竞争力成为银行并购浪潮兴起的内部原因 1 追求规模的发展 2 管理层利益驱动 3 合理分散风险 化解金融危机 并购案例分析 ——招商银行并购香港永隆银行 1、并购方与被并购方简介 并购方：招商银行 成立于1987年4月8日，是我国第一家完全由企业法人持股的股 份制商业银行。 被并购方：永隆银行 成立于1933年，是香港历史悠久的家族型企业，在香港、大陆及海外共有分行及代表处42间。 2、并购过程 08年3月20日永隆银行伍氏家族宣布，出售其所持永隆银行53.12%的股份，引发多家银行出价竞标，永隆股票随即大涨。 同年5月，首轮竞购即被淘汰的招行再入战局，以156.5港元每股——高于永隆银行3倍账面价值的价格收购永隆银行53.12%的股份。 08年6月27日，招商银行股东大会通过收购案。 09年1月16日，招商银行完成对香港永隆银行的强制性收购，永隆银行成为招商银行直接全资附属公司。 从09年1月16日上午起，永隆银行股份将撤回其在香港联交所的上市地位。 招商并购永隆的主要动因 　　出现正确的并购时机。一般来说，在市场不景气的时候实现并购是较好的选择。而在招商并购永隆的过程中，由于受到全球金融危机的影响，香港市场严重受创。虽然招行在并购过程中也受到金融危机的影响而导致其在账面上出现损失，但却为招行提供了一个能在香港以百分之百控股权收购的机会。因而招行把握住了这一重要契机。 　 　　实现多元化经营。招行可充分利用永隆银行混业经营资源，原永隆银行旗下的证券，期货，信托，保险等子公司经营良好，招商可以借助永隆银行探索多元化经营，为将来的市场化改革积累经验。 　　 实现业务优势互补。招商银行与永隆银行的业务和产品方面有很明显的协调效应。招行在中小企业银行，网上银行，行用卡业务等方面的优势，可与永隆银行的分销渠道及本土市场地位和经验方面形成互补。此次并购将激发双方的增长潜力，实现优势互补，合作共赢。 加强市场地位，增强国际化运营能力。永隆银行在香港地区原本的经营状况良好，信誉度较高。而招商通过并购永隆可以借助永隆在香港的市场地位，迅速打入香港市场，赢得客户群和业务资源以及多样化的非银行业务等等，并可节省招商银行重建分行的费用。而永隆银行广泛的分销网络将使招商银行在加强香港地区的市场地位之余拓展跨境业务。 银行并购的价值评估 并购估值法 银行并购的过程中会产生并购收益和并购成本，这是银行进行并购决策的基本财务依据。通过分析比较并购的收益和成本，可以预测银行并购的效果，并据此对并购的目标银行进行价值评估。 并购手艺和并购成本的计算，可先通过对目标银行进行资产估价。 银行估价方法 兼并和收购的估价程序任何兼并和收购都应当被看作一项投资并相应地进行估价。理论上正确的定价程序是以适当的贴现率将来自新企业的预期现金流进行贴现。因为这种方法需要估计现值模型中的很多关键项，市场参与者主要使用各种不太严格的技术估计其价格的范围。估价方法通常可分为比较分析法和现金流贴现分析法两大类。前者常称为“comps”，直接将目标银行与从事相同或相近业务的银行进行比较。后者常称为”ＤＣＦ”，将投资者未来可获得的经济收益（现金收入）的现值加总，以此来估计价值。 小结 从理论角度看, 资产评估的方法多种多样, 有直接比较法、市场售价类比法、市价法、市盈率乘(倍) 数法等多种专业而复杂的计算方法。但是, 从实际发生的并购行为看, 并购定价最重要的是买卖双方的谈判, 是双方平衡的结果。根据汤姆森金融的数据显示, 20 0 5 年全球并购市场收购平均溢价约为27 %, 近期的并购交易显示出谨慎和务实的趋势。 在支付方式上, 2 00 5 年全球收购出价中只有5 8 %使用现金, 其余使用股票。在企业资金充足的情况下,并购支付首「选是全部支付现金, 可运用闲置资金实现收益的最大化; 在企业资金比较紧张, 而融资的成本又比较高的情况下, 一般会选择现金加股票的方式来进行收购。 甚至会选择全部发行股票的方式, 就是常见的换股; 在不同的资本市场的公司并购, 由于股票对价等问题, 使用股票作为支付方式往往难以实现。同时, 根据有关研究, 由于股票价值被用作现金等价物进行收购使用往往被高估, 股票进行的并购通常表现要弱于使用现金的并购。在竞价策略上, 很多公司都在采取避免公开竞价,以适度溢价获得排他性谈判权的策略。但是, 在这样的策略安排中, 后继的条款谈判尤显重要, 需要很好的谈判技巧才能在排他性谈判时把价格压低, 否则很可能谈判失败。对于协同