有色金属行业2019年下半年投资策略：坐等云起时.docxVIP

敬请参阅最后一页特别声明2019-06-09 有色金属 投资聚焦研究背景受美元指数高位运行影响，截止 2019 年 敬请参阅最后一页特别声明 2019-06-09 有色金属 投资聚焦 研究背景 受美元指数高位运行影响，截止 2019 年 5 月底，LME、SHFE 金属价格指数仅分别上涨 0.1%、0.5%。有色金属行业在国民经济发展中具有重要的地位，对国防、经济及科技的发展具有战略意义，是支撑尖端科学技术进步的重要原材料产业，也是国民经济发展和产业升级换代的基础产业。在此背景下，2019 年下半年有色金属指数能否出现反弹，部分有色品种能否走出独立行情成为了广大机构投资者关注的焦点。针对上述疑惑，我们在本篇策略报告中对于可能影响有色金属行业走势的因素进行了详细分析和预判， 并对当下时点具备投资机遇的相关板块进行梳理。 我们区别于市场的观点 区别于市场上对于整个有色金属板块过于悲观的观点，我们认为在美元指数或高位震荡，环保、安监或助力供给收缩的背景下，下半年金属价格分化是趋势。部分有色金属品种仍存在较高的投资价值。 区别于市场上普遍认为海绵钛价格上涨存在不可持续性的观点；我们认为 2018 年海绵钛价格的上涨主要由成本推动，而 2019 年以及未来主要是靠下游终端需求拉动，具有可持续性。 投资观点 在美元指数或高位震荡，环保、安监或助力供给收缩的背景下，我们推荐铜、铝、钛三个品种。 铜：随着铜精矿供给增速下滑，且需求稳定增长，铜供需格局有望持续改善，长期看好铜价。推荐铜行业相关企业： 江西铜业、铜陵有色。 铝：受前期电解铝产能关停影响，库存持续走低。同时，受信发铝厂事故影响，下半年部分铝厂或将面临核查整改，我们预计铝供给有望收缩，利好铝价。推荐：云铝股份。 钛：供给端，环保趋紧、供需共振导致海绵钛供不应求趋势，价格逐级传导；需求端，随着“大飞机计划”、“空间站计划”、“舰船建造计划” 等实施，航空航天、海洋工程等高端钛材需求增长明显。供需共振利好高端钛材企业。推荐：宝钛股份。 材料加工：由于铝镁材得天独厚的性能（减重，环保），汽车轻量化是未来发展的主要趋势，我们预计 2020 年铝材需求 477 万吨，镁材需求 42 万吨。推荐：南山铝业、云海金属。 -2- 证券研究报告 敬请参阅最后一页特别声明2019-06-09 有色金属 目 录1、 2019 年 Q1 回顾及 敬请参阅最后一页特别声明 2019-06-09 有色金属 目 录 1、 2019 年 Q1 回顾及 H2 展望 4 、 、 、 、 回顾 2019 Q1：金属价格小幅回升，企业业绩增速回落 4 展望 2019 H2（一）：美元指数或维持高位震荡 7 展望 2019 H2（二）：环保+安监或助力供给收缩 9 小结：美元指数或高位震荡，金属价格分化是趋势 9 2、 基本金属：铜、铝 9 、 铜：供需有望持续改善 9 、 铝：库存低位，环保+安监或助力铝价回暖 13 小金属：钛 14 3.1、 钛：需求增长强劲，钛进入新一轮上升通道 14 主题投资看好轻量化 17 4.1、 轻量化大势所趋，带动铝、镁需求 17 投资建议 22 3、 4、 5、 、 、 、 、 、 、 江西铜业 22 铜陵有色 23 云铝股份 25 宝钛股份 26 南山铝业 27 云海金属 28 6、 风险提示 29 -3- 证券研究报告 敬请参阅最后一页特别声明2019-06-09 有色金属 1、2019 年 Q1 回顾及 H2 展望、回顾 2019 Q1：金属价格小幅回升，企业业绩增速回落、金属价格较 2019 年初略有回升截至 2019 年 5 月 31 日，金属价格较 2019 年初略有回升。2019 年 5 月 31 日，LME 金属指数为 2763.1，较年初上涨 0.5%；SHFE 金属指数为 2824.3， 较年初上涨 0.1%。图 1：2018 年-2019 年 5 月 31 日有色金属指数走势LME金属指数连续 上期有色金属指数美元指数5%0%-5%-10%-15%-20%-25%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%资料来源：windSHFE 基本金属：截至 2019 年 5 月 31 日，铝、镍涨幅较大，分别为 4.2%、11.6% 敬请参阅最后一页特别声明 2019-06-09 有色金属 1、2019 年 Q1 回顾及 H2 展望 、回顾 2019 Q1：金属价格小幅回升，企业业绩增速回落 、金属价格较 2019 年初略有回升 截至 2019 年 5 月 31 日，金属价格较 2019 年初略有回升。2019 年 5 月 31 日，LME 金属指数为 2763.1，较年初上涨 0.5%；SHFE 金属指数为 2824.3， 较年初上涨