有色金属行业有色基本金属深度周报：二季度铝库存下降幅度刷新历史.docxVIP

敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录避险情绪主导基本金属持续承压 4铜：精废价差持续收窄和TC 持续下降，是当前铜多头主要看点 敬请阅读末页的重要说明 行业研究 正文目录 避险情绪主导基本金属持续承压 4 铜：精废价差持续收窄和TC 持续下降，是当前铜多头主要看点 4 铜精矿TC 继续下降，关注 60 美元 4 全球铜库存持续大幅下降 5 精废价差持续收窄，关注精铜消费替代 6 关注废六类变身 7 5 月检修集中 预计电解铜产量同比锐降 15% 8 重要调研数据： 8 总结： 9 铝：二季度去库幅度刷新历史最大 9 二季度去库幅度刷新历史最大 9 氧化铝压力放大，6 月基本面支撑下跌空间不大，中远期压力显著 10 北方铝土矿持续环保高压，个别地区价格上调 13 又将迎来特高压大规模建设，利多铝消费 16 国内电解铝企业产能动态：电解铝累计产量同比下降幅度持续逐月扩大 17 总结 20 铅锌：挤仓造成价格大幅波动 产量逐步提升 维持中远期偏空预期 21 锌精矿基准加工费基本已经登顶，锌价下跌将拖累综合加工费拐头 21 SHFE 当月合持仓量大 挤仓造成价格异动 22 精炼锌产量稳定回升 22 总结 23 图表目录 图 1- 2：有色行业历史PE Band 和PB Band 4 图 1：有色金属行业历史PE Band 4 图 2：有色金属行业历史PB Band 4 图 3 铜精矿TC 长单 benchmark（美元/吨） 5 图 4 铜精矿现货TC 报价走势图（单位：美元/吨） 5 图 5 COMEX、LME、SHFE、中国保税库精炼铜库存（单位：吨） 6 图 6 精废价差（元/吨） 7 Page 2 敬请阅读末页的重要说明行业研究图 7 废铜进口类固废批文统计（吨） 7图 8 中国电解铜产量（万吨） 敬请阅读末页的重要说明 行业研究 图 7 废铜进口类固废批文统计（吨） 7 图 8 中国电解铜产量（万吨） 8 图 9 我国电解铝社会库存（单位：万吨） 10 图 10 中国氧化铝进口盈亏(元/吨，美元/吨) 11 图 11 中国氧化铝出口盈亏(元/吨，美元/吨) 11 图 12 2017 年以来我国电解铝、氧化铝价格走势（单位：元/吨） 12 图 13 山西、河南氧化铝企业盈亏 13 图 14 铝土矿价格走势（单位：元/吨、美元/吨） 16 图 15 国内电解铝产量（万吨） 18 图 16 中国进口、国产锌精矿月度基准TC 和实际加工费（美元/干吨、元/金属吨） 21 图 17 沪粤津三地社会仓库锌库存 22 图 18 国内精炼锌产量（万吨） 23 表 1：全球铜库存变化量（万吨） 6 表 2：2010-2019 年季度国内铝社会库存变量（万吨） 9 表 3：国内特高压项目梳理 17 表 4：2018 我国电解铝企业减产列表 18 表 5：2019 年我国电解铝企业减产列表 19 表 6：SMM 统计中国新增电解铝产能估计（单位：万吨/年） 19 表 7：海外锌精矿TC 长协一览 单位：美元/干吨 21 Page 3 敬请阅读末页的重要说明行业研究避险情绪主导基本金属持续承压 本周美元指数连续大幅走低，但是基本金属并受到支撑，恐慌和消费预期疲弱的预期拖累基本金属价格持续下跌，黄金价格持续大涨。下周经济数据较多，关注中美贸易争端的演变。预计基本金属持续承压，但价格之间分化。整体看，铜铝持续改善，但暂不足与和宏观的悲观情绪抗争。铝关注去库持续性。铜关注铜精矿 TC 是否会跌破 60 美元一线。铅锌依旧维持偏空观点，铅留意再生铅的生产状态。图1- 2：有色行业历史PE Band和PB Band图 1：有色金属行业历史 PE Band 图 2：有色金属行业历史 PB Band 400003500030000250002000015000100005000030004.5x3.8x250020003.0x2.3x1.5x1500100050075x5435x20x0Jun/15 Dec/15 敬请阅读末页的重要说明 行业研究 避险情绪主导基本金属持续承压 本周美元指数连续大幅走低，但是基本金属并受到支撑，恐慌和消费预期疲弱的预期拖 累基本金属价格持续下跌，黄金价格持续大涨。 下周经济数据较多，关注中美贸易争端的演变。预计基本金属持续承压，但价格之间分化。整体看，铜铝持续改善，但暂不足与和宏观的悲观情绪抗争。铝关注去库持续性。铜关注铜精矿 TC 是否会跌破 60 美元一线。铅锌依旧维持偏空观点，铅留意再生铅的 生产状态。 图1- 2：有色行业历史PE Band和PB Band 图 1：有色金属行业历史 PE Band 图 2：有色金属行业历史 PB Band 40000 35000 30000 2