课件：Chaer权益市场金融市场王天轶.ppt

4、交易商市场 证券交易所除了通过指令驱动来交易股票，还可以通过报价驱动来交易股票，即通过大交易商的报价来推动股票流通，又称为做市商（Market Makers）市场，比如美国的纳斯达克交易所就是一个以做市商为主的交易所市场。 4、交易商市场 做市商制度： 做市商制度是指证券交易的买卖价格均由券商（称为做市商）给出,投资者按照做市商报出的买卖价格和数量做出自己的买卖决定。做市商报出价格后,就有义务接受投资者按此价格提出的买卖要求。换而言之,做市商必须有足够的证券和资金,用来满足投资者买进或卖出证券的要求。 4、交易商市场 做市商制度的分类： 垄断性做市商：每只股票只能由一位做市商做市。 竞争性做市商： 每只股票由多家做市商来负责做市。 4、交易商市场 做市商制度的特点： 增强市场的流动性和活跃性 抑制市场过度投机，促使价格理性回归 提供新的交易机会 传统做市商有操纵市场的可能 5、场外交易市场 场外市场亦称为柜台交易市场或者店头交易市场，是证券市场的一种特殊形式，它是指证券经纪人或券商不通过证券交易所，将未上市的证券或者已上市的证券直接同顾客进行买卖的市场。 5、场外交易市场 场外市场的特征： 1、分散性 2、无形市场 3、证券为在交易所登记 4、风险较高 5、场外交易市场 第三市场 在柜台市场上从事已在交易所挂牌上市的证券交易。 第四市场 投资者进行直接证券交易的市场。 THANK YOU SUCCESS * * 可编辑 2、股票的发行——以IPO为例 IPO的认购和销售环节： 发行人 主承销商/团 分销商/团 公共投资者 2、股票的发行——以IPO为例 A股的IPO询价制度： 首次公开发行股票，应当通过向询价对象（特定机构投资者）询价的方式确定股票发行价格。 主承销商应当在询价时向询价对象提供投资价值研究报告（由承销商的研究人员独立撰写并署名）。 通过初步询价确定价格区间后，在询价对象进行累计投标的同时，公众投资者按照价格区间上限同时缴款申购。累计投标询价确定的发行价格低于价格区间上限的，差价部分款项退还网上申购的公众投资者。由于网下申购与网上申购同时进行，因此使参与网下申购的机构资金无法重复进行网上申购。 累计投标询价：如果有效申购总量大于本次股票发行量，但超额认购倍数小于5时，以询价下限为发行价；如果超额认购倍数大于5倍时，则从申购价格最高的有效申购开始逐笔向下累计计算，直至超额认购倍数首次超过5倍为止，此时的价格为发行价。累计投标询价分为网上询价和往下询价两种。 3、案例：2007年9月建设银行A股IPO并上市 时间表： 公司建议A股发行并公告：6月15日 公布招股意向书：9月3日 IPO申请通过：9月7日 初步询价推介：9月11日 - 9月13日 网上路演：9月14日 网下申购：9月14日 – 9月17日 网上申购：9月17日 定价公告：9月19日 上市流通：9月25日，首日收盘价8.53，首日收益率32.25% 3、案例：2007年9月建设银行A股IPO并上市 发行情况概览： 询价区间：6.15 - 6.45元/股 发行数：90亿股A股，网下27亿股（35％），网上63亿股（65％） 发行价格：6.45元/股 定价方式：初步询价确定价格区间，区间内累计询价加市场趋势判断确定发行价格 发行时间：9月17日 总筹集资金：580.5亿元 发行后股份数：2246.9亿H股，90亿A股 4、案例：2007年9月建设银行A股IPO并上市 财务顾问： 建银国际咨询有限公司 中投证券 法律顾问： 北京市通商律师事务所 保荐人律师： 北京市海问律师事务所 会计师事务所： 毕马威华振会计师事务所 3、案例：2007年9月建设银行A股IPO并上市 联席上市保荐人（主承销商）： 中国国际金融有限公司 中信证券股份有限公司 信达证券股份有限公司 3、案例：2007年9月建设银行A股IPO并上市 分销商（19家）： 国泰君安、国信证券、海通证券、申银万国、银河证券、中信建投、第一创业证券、光大证券、广发证券、招商证券、中投证券、华泰证券、宏源证券、中银证券、东北证券、西南证券、安信证券、国元证券、长江证券 3、案例：2007年9月建设银行A股IPO并上市 承销、保荐费用 87,075万元 会计审计费用 2,950万元 律师费 290万元 印花税 2,856万元 合计 93,171万元 每股摊薄 0.1元 建行A股IPO发行费用概览： 5.3 股票的流通市场 1、什么是流通市场？ 流通市场也称二级市场，是股票发行之后在投资者之间转让流通的市场。其中发行后的股票如果在一个公开的二级市场（open market）流通，我们称为“上市”。 THANK YOU SUCCESS * * 可编辑 2、流通市场的组织形式 交易所市场