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私募股权投资基金积极作用与风险控制的研究 [摘要]随着全球资本市场的迅猛发展，私募股权投资基金的影响日益扩大。私募股权投资基金对国民经济资本市场和被投资企业都有着非常大的积极影响,促进了资本市场的完善和国民经济发展，为企业融资提供了新的运作模式。然而，私募股权投资基金的积极作用也伴随着诸多潜在风险包括过高的杠杆融资比例、市场操纵利益冲突、市场不透明、非法融资。本文介绍了私募股权投资基金的概念和业务流程，结合其运行的基本模式，详细分析了私募股权投资基金的积极作用和风险。 [关键词]私募股权投资；投资基金；高收益；积极作用；风险 私募股权投资基金的定义 经过多年的快速成长，全球私募股权投资基金已经具备了相当规模中国已经成为私募股权投资的热土，境外私募股权投资基金纷纷涌入中国并处于主导地位，本土人民币私募股权投基金刚刚起步但发展迅速。私募股权投资基金在全球及在我国境内的深入拓展对全球金融资源配置、金融安全、市场稳定和投资者收益都产生了较大影响，大力发展私募股权投资基金对于完善资本市场体系、优化经济金融结构具有重要意义。私募股权投资基金在推动成长性企业发展方面有着独特和显著的作用，但是由于自身制度设计和业务操作流程的固有特点，使得私募股权投资基金也存在一定的经济风险。因此，积极推动私募股权基金的发展一定要注意保护投资者和公众利益，防范系统风险，进行有效引导，以促进其健康发展。 私募股权基金（Private Equity简称PE）在20世纪70年代到80年代起源于英美。1991 美国资本市场除 IPO、债券、银行信贷外的新融资交易方式如私募股权投资不过 100 亿美元，而到 2006 年，私募股权投资已有5000 亿美元规模，相当于美国股票市场的5% 和全球 GDP的1.4%。从2008 年以来，由于全球性金融危机的影响，私募股权投资已经大幅放缓，开始进入调整期。 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资即对处于种子期、初创期、发展期扩展期、成熟期和 Pre-IPO 各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资 (VC)、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，Pre-IPO 资本以及其他如上市后私募投资、不良债权和不动产投资等等。许多传统上被认为专做 PE 业的机构也参与VC项目，很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，也就是说 PE 与 VC 现在仅仅是概念上的一个区分了。 在我国，私募股权投资基金，是指所有以私募形式募集资金，对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的非上市成熟企业进行的权益性投资投资者按照出资份额分享投资收益，承担投资风险。 私募股权投资基金主要特点包括： （一）资金是私募的。 PE基金管理公司通过设立 PE 基金，以非公开形式向特定投资人募集，主要募集对象为机构投资人，如主权基金、养老基金社保基金、大学基金、企业年金、慈善基金等。 （二）投资对象偏向成熟型企业。 PE 的投资对象主要为非上市企业，投资期限通常为 3~7 年。私募股权投资比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成熟企业，这一点与 VC 有明显区别。 （三）实行“资金＋服务”的模式。 PE 管理公司不仅通过投资获取股权作为股东参与重大事项决策，而且提供专业化的增值管理服务。 （四）在投资初期就安排了退出方式。 通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获取丰厚收益。 二、私募股权投资基金的分类与组织形式 （一）我国私募股权基金主要有三类： 1．国有资金主导的基金。多为政府主办的国有风险投资公司。这类基金一般资金规模比较大，组织结构及投资决策程序复杂，多专注于基础设施、大型水电工程等重大项目。典型的有渤海产业投资基金、中央汇金投资有限公司、中国节能投资公司、深圳市创新科技投资有限公司等。 2．民间资金为主的基金。主要是一些民营创投公司和近一两年注册的有限合伙制投资企业。此类基金早期一般采取公司制，规模比较小，管理运作比较灵活，资金大多来源于国内的个人、民营企业，专注于投资国内早期的、有良好前景的民营企业。随着多年的发展，以民间资金为主的私募股权类投资基金逐渐成长壮大，开始投资成熟的企业。典型的有红鼎创业投资有限公司、南海成长创业投资（有限合伙企业）、辰能哈工大高科技风险投资有限公司等。 3．海外资金为主的基金。是在海外设立，主要在海外募集资金，通过在国内成立的管理公司在国内进行运作的基金。此类基金大都以有限合伙制设立，不仅资金管理更加灵活，而且对基金管理人的激励也更加到位。此类基金凭着管理人普遍具有国内、国外双重背景，熟知国内资本市场，拥有丰富的实际运作经验的优势，占领了大部分的中国私募股权投资市场。 典型的有 IDG 技术创业投资基金、软银亚州投资基金、金沙江创业投资基金、弘毅投资等。 （二）私募股权投资基金的组