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我国工程承包企业海外并购策略分析 车国玺 内容提要 工程承包行业是我国实施 “走出去”战略较早的行业之一。 随着企业实力 的逐步增强，我国大型工程承包企业已经具备实施海外并购的实力，如果能够利用此次 金融危机造成的全球行业调整机遇实施海外并购， 将极大地有利于我国工程承包企业 迅速做大做强。 本文针对我国工程承包企业的实际情况，结合同行业领先企业的成功案 例，从并购的必要性、并购模式的选择、并购的优势所在，以及需要注意的问题等方面对 我国工程承包企业应如何进行海外并购进行了分析。 关 键 词 工程承包 海外并购 策略分析 2008 年以来，受发达国家经 济低迷、 美元走弱带动资源类商 品价格大幅上涨等多 方 面 的 影 响，中国企业海外并购风起云涌， 不少收购案还引起了国际社会和 产业界的极大关注， 如中铝注资 力 拓 、 中钢集团收购 澳 大 利 亚 Midwest、 中联重科收购意大利 CIFA 等。 显然，跨国并购已成为 中国企业对外投资的重要方式， 但我国并购项目目前主要集中在 资源、 机械制造和石油化工等行 业， 且以获取技术和营销网络为 主要目的。 作为我国走出去较早 的国际工程承包企业， 在此番全 球产业调整过程中， 能否充分发 挥自身优势， 通过收购兼并境外 企业，实现自身跨越式发展，是一 个值得思考的问题。 一、 我国工程承包企业 海外并购的意义和必要性 （一）海外并购可以改变企业 单一化经营模式， 提高抗风险能 力 目前承包工程仍是我国许多 大型建筑企业的主要收入来源， 企业经营业绩受国际基建投资波 动的影响较大， 公司现金流不稳 定且难以预测， 高负债经营较为 普遍。 通过海外并购产业链上下 游生产企业， 利用生产型企业现 金流稳定且可预测性强、 资产负 债率较低等特点， 可以有效降低 企业整体财务压力， 提高企业经 营稳定性。 份额较小， 原因之一便是较难获 得“入场许可证”。 发达国家对项 目承包商各方面均有严格规定， 贸然投标进入风险较大。 受全球 经济危机影响， 目前发达国家工 程市场低迷， 部分中小型承包商 经营遇到困难，估值较低。我国工 程承包企业可以通过股权收购等 方式，控制或参股当地企业，积极 发挥被并购企业人才、管理、牌照 等优势， 利用我国采购和人力成 本低的特点，实现协同效应。按照 当地市场规则和法律制度， 通过 做大做强被并购企业， 实现我国 工程承包企业的国际化， 提高企 业整体运作水平。 已连续四 年 位 列 ENR 国 际 承包商 225 强首位的德国豪赫蒂 !!!! !!!! !!!! 国 际 经 济 合 作 杂 志 天 津 大 学 管 理 学 院 （二） 海外并购 是中 国 企 业 进 入 发 达 国 家 市 场的捷径 我 国 工 程 承 包 企 业 目前在发达国家 的 市 场 夫公司在这方面的成功经验可为 我国企业借鉴。 1983 年，豪赫蒂 夫公司收购了澳大利亚礼顿集团 55%的股权， 后者当时为澳大利 亚最大的项目开发商和承包商， 豪赫蒂夫以礼顿为核心组建了其 亚太事业部，负责澳洲、香港、阿 联酋等市场。经过多年发展，2008 年， 礼顿名列 ENR 全球承包商 225 强第 25 名，按当年新签合同 额计算， 礼顿已经占到了豪赫蒂 夫的 51%，以澳大利亚为主的亚 太市场占据了豪赫蒂夫的半壁江 山。 （三）海外并购是企业扩大行 业领域， 提高内部协作效应和整 体服务能力的快捷工具 与国际领先承包商相比 ， 目 前我国工程承包企业行业特征明 显。能源、通讯、房建、交通等各行 业均有一家或几家集团占据主要 市场份额。但是，在激烈的国际竞 争面前， 企业跨行业承揽项目成 为必然， 由于局部市场单一类型 项目有限， 我单一行业经营企业 在执行完在手项目后， 如无后续 项目，原有的品牌积累、市场运作 经验、商业网络关系则无法继承。 目前， 我部分大型工程承包企业 已开始尝试跨行业投资， 而并购 拟进入行业的现有企业， 比新建 业务实体风险更小。因此，利用资 金优势进行并购重组， 获得新的 业务单元和相应的业务能力，是 工程承包企业实现快速发展的一 个重要途径。以礼顿集团为例，通 过收购约翰哈兰德集团， 礼顿进 入了采矿领域；通过收购 LSE 技 术公司， 礼顿进入了电信服务领 域。 2007 年礼顿在海湾地区完成 与阿尔哈伯特工程公司的重组， 使得重组后的新公司成为海湾地 区最大的国际承包商， 礼顿在这 一区域市场的业绩也 大 幅 度 提 升。 （四）海外并购有利于企业人 才积累 目前我国工程承包企业在运 作 BOT、BOOT、PPP 等大型投资 项目时，由于缺乏运营管理人才， 往往将项目后期经营外包给其他 企业。同时，由于企业自身无类似