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格力电器（sz000651）个股投资价值分析报告 姓名： 杨培东 学号： 1440224112 系别： 网络技术系 专业： 网络安全 一、个股概况： 本公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,1989 年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立,1994 年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司(以下简称“本公司”或“公司”),1996 年11月18 日经中国证券监督管理委员会证监发字(1996)321 号文批准于深圳证券交易所上市,企业法人营业执照注册号440000000040686,注册资本为2,817,888,750.00 元。 本公司属家电行业,主要的经营业务包括:货物、技术的进出口(法律、行政法规禁止的项目除外;法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营);制造、销售:泵、阀门、压缩机及类似机械,风机、包装设备等通用设备,电机,输配电及控制设备,电线、电缆、光缆及电工器材,家用电力器具;批发:机械设备、五金交电及电子产品;零售:家用电器及电子产品。 二、基本面分析 （1）宏观基本面 政策前景：在扩内需的拉动下，作为目前低估值的家电行业，将会有较大发展。 通胀压力下，消费者将会减少对家居空调的需求。 行业分析：公司为行业龙头。 行业基本面 竞争优势：总裁董明珠女士能力突出。格力家用空调、商用空调全系列产品被纳入《广东省自主创新产品名单》，纳入《名单》的空调将优先获得政府采购。公司的管理方式逐步优化。公司创新能力突出，年均申请专利300项。从2000至2010年来，公司价值增长约140倍。 财务分析：存货较年初上涨6.3%，相比于公司营业收入60%的增长，可以忽略不计。应收账款较年初上涨135.7%，总额达28.25亿，注意短期回款风险。ROE为10.1%。 风险提示：“家电下乡”政策结束，会使内需有一定程度上的萎缩，将使公司将产品推向二三级城市时，不如前三年迅速。公司计划公开增发 2.5 亿股，募集资金 32.6亿元，已于 2011年 8 月19 日通过证监会的审核批准，预计具体增发时间表将会于本周五临时股东大会核准之后尽快出台。 （4） 前景展望：2010 年公司掌握的空调行业三项核心科技——“新一代G-Matrik(G10)低频控制技术、高效离心式冷水机组和新型超高效定速压缩机”，分别应用在变频空调、中央空调和定频空调领域，经鉴定，其主要技术指标超越美、日、欧等国际同类产品，达到国际领先水平。三项核心科技均具有显著的节能、低碳、环保等特点，具有良好的经济和社会效益前景，这表明，公司在未来几年内都将保持领先地位，促进公司的快速发展。2010年公司郑州生产基地、武汉生产基地先后动工建设，建成后公司产能将增幅约一倍。公司的多个产品通过欧美资格认证，对公司国际市场的开拓有着促进作用。2011年设立美国格力电器销售有限公司。公司推出我国首台自主研发的集装箱空调，物联网空调。 价值评估：按前三年市盈率15倍计算的话，今年预计净利润约为45亿，则每股收益为1.54元，则价格约为24.3元。若市场趋势发生转变，最高价格约在31.3元。如今，收盘价20.85元。可介入持有 （3）公司基本面 每股收益 2.3(元) 每股净资产 8.27(元) 每股现金流 15.02(元) 净资产收益率 27.76(%) 总资产收益率 7.65(%) 毛利率 34.12(%) 利润增长率 38.74(%) 资产负债比 72.01(%) 市盈率 10.89(倍) 市净率 3.02(倍) 市盈增长比率 0.28(倍) EV / EBIT 17.11(倍) 市销率 1.52(倍) 市值(亿) 1503.33(亿元) 市场地位： 20 世纪70 年代起至今，我国空调制造业从无到有、从弱到强，特别是近十几年来发展迅猛。空调制造业工业总产值和销售收入持续高速增长，形成了珠江三角洲、长江三角洲和环渤海湾三大空调生产基地，成长起了一批诸如格力电器、美的电器等世界级空调生产企业。分析空调制造业竞争态势有助于我们理解格力电器的公司战略并做出评价。 (一)市场结构分析 中怡康日前发布上半年家电数据显示，2015年上半年空调市场零售额仅为865亿元，同比下滑3.1%。在彩电、冰箱、洗衣机、空调、冰柜五大家电品类中，是惟一的负增长品类。中怡康认为，空调行业市场零售额下滑主要在于上半年频繁爆发价格战，导致空调市场各类产品均价几乎全线同比下降。 从五大家电品类来看，空调是普及速度最慢的产品，尤其在农村乡镇市场。目前来看，空调市场