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华神集团.PDF
公司研究－调研报告 2005-11-3 华神集团 首次评级：谨慎推荐 叶颂涛 （8627 SZ000790 当前股价:5.92 元 医药行业评级：中性 yest@ 调研 本篇报告的卖点 对研发能力和新药的分析 对投资风险看法 经营拐点渐行渐近 公司基本数据 2005.11.3 总股本(万股) 12798 报告要点 流通A 股/B 股(万股) 3978 资产负债率 35% 我们关注华神集团的理由：看远一点，华神集团的经营拐点隐约可见； 每股净资产（元） 3.07 市盈率（当前） 176 看近一点，I131 单抗的生产批文拿到前存在一定机会。 市净率（当前） 1.92 I131 单抗拥有这样几项特质：一是肝癌治疗市场的潜在规模较大，该药 12 个月内最高/ 最低价 7.88/4 市场表现对比图（近12 个月） 有成长空间；二是其本身的市场号召力就很强，对公司营销能力的依赖不大； 三是作为具有自主知识产权的一类新药，受到监测期和专利保护，可为公司 盈利带来持续性影响。我们认为公司凭借I131 单抗走出业绩谷底的可能性较 大。 较强的不确定性使市场预期容易停留在乐观和悲观的两个极端，将导致 其股价大幅波动，这是很正常的。我们根据公司目前的情况，以相对保守的 资料来源：万得资讯 假设，预估公司未来一段时间保持 EPS0.25 元以上的可能性较大。生物医药 可比较公司 股的PE 一般在20 倍以上，由此可得其相对安全的投资区域是5 元以下。按 市场平均的股改对价水平 10 送3 计，相应的含权价为6.5 元。公司股价短期 的趋动因素是即将拿到I131 的生产批文，时间在今年底明年初。 主要财务指标 2003A 2004A 2005E 2006E 2007E 2008E 公司最近事宜 主营业务收入 （百万元） 167.44 193.8 暂 无 预 测 增长率( ％) 13.35% 净利润（百万元） 9.8 1.36 增长率( ％) 19.35% 相关研究 每股收益(元) 0.08 0.01 净资产收益率（％） 2.44% 0.34% 每股经营现金流（元） 0.86 0.53 现金分红收益率（％） 资料来源：公司报告，长江证券研究所预测 请阅读最后一页评级说明和重要声明 公司调研报告 正文目录
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