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Logics of Financial Statement Analysis 第一讲报表分析的逻辑切入点 黄世忠 教授 厦门国家会计学院副院长 电话：0592-2578003 电子邮件：hsz@ 单位网址: 研讨要点与目的 阐述报表分析的逻辑切入点 基于M公司与GFC公司的案例分析 案例分析 德隆的垮台与财务报表的预警信号 中石油的经营记录与业绩评价 移动电信的辉煌业绩与潜在风险 本讲旨在阐明报表分析的常见误区，把握报表分析的逻辑体系 从一道考倒全世界顶级MBA的难题 看财务报表分析的逻辑切入点 三大核心问题 问题1 M公司与GFC公司孰优孰劣？孰强孰弱？ 问题2 M公司与GFC公司股票市值的反差原因何在？ 问题3 如何评价M公司与GFC公司的业绩？ 雇员规模：M公司v.s GFC公司 经营规模--TA: M公司 v.s GFC公司 经营规模--Sales: M公司 v.s GFC公司 现金流量(CFFOA)：M公司v.s GFC公司 股票市值：M公司v.s GFC公司 财务实力--NA：M公司v.s GFC公司 经营绩效--NI：M公司v.s GFC公司 新经济与旧经济的强烈反差 财务数据：GFC v.s M (2002) ROE陷阱 净资产收益率 新经济与旧经济的强烈反差 财务数据：GFC v.s M (2003) 报表分析三大逻辑切入点 盈利质量分析方法 收入质量(Quality of Revenue) 收入质量(Quality of Revenue) 利润质量(Quality of Profit)GM: -89; 995;-146; Ford: -1057; -1153; -8857 利润质量(Quality of Profit) 经营业绩:2005v.s 2004 Microsoft Settlement(Antitrust suit filed in 1998, settled in 2001) 毛利率(Gross Profit Margin) (2003) 资产质量分析方法 资产质量(Quality of Assets) (2002) 资产质量(Quality of Assets) (2003) 财务风险(Debt Ratio) 成本与风险传导 何为风险? Risk is uncertainty 风险的类别 经济风险(Economic Risk) 环境风险(经济条件、政治及社会环境） 市场风险（市场结构、企业竞争优势） 经营风险（Operational Risk) 固定成本与变动成本比例 财务风险（Financial Risk) 资本结构与金融市场利率 风险的传导与放大 +5% +14% +18% -5% -14% -18% 经济风险 经营风险 营业风险 财务风险 风险传导效应 XYZ公司风险评估测算表 现金流量分析方法 现金流量趋势: G (12 v.s 73) GM －不断恶化的信用等级 CFFOA v.s Free Cash Flow 现金流量趋势: F( 69 v.s 63) 现金流量趋势: C (CF 21 in 2005, turning point?) 现金流量趋势: M 股票市场表现 股票市场表现 股票市场表现 三大逻辑切入点 财务报表分析的逻辑切入点 德隆是被郎咸平搞垮的吗？ 三大报表的功能区分 资产负债表 利润表 现金流量表 从“德隆系”的垮台看证券监管的误区 基于新疆屯河的案例分析 三大报表的功能区别 现金流量表－证券监管中经常被忽略的报表 现金流量表的“妙用” 以利润表和资产负债表为导向的监管体系 IPO的条件 3年连续盈利 上市前一年末的净资产比率不低于30% SEO的门槛 配股：ROE不低于6% 增发：上一年的ROE不低于10% ST或退市的标准 ST：连续两年亏损，或NAPS低于1元 退市：连续三年亏损 复市的条件 恢复盈利 德隆是被郎咸平